三大刺激政策延续，整体影响中性
2011年，三大家电刺激政策仍将延续，但也略有变化。其中，“家电下乡”政策明年基本稳定，节能空调补贴后续政策相比今年可能偏负面，而“以旧换新”政策效果将比今年有较大提升。总体来看，我们认为明年三大刺激政策变化的影响呈中性。
内销趋势向好，增长确定
农村市场空间依然广阔，我们认为在收入提升、新生代农民工消费观念转变、农村水电条件改善、满足农村市场需求的产品不断涌现等因素的作用下，农村市场依然会保持高增长；加之城市已进入更新换代高峰期，消费升级趋势明显，我们认为明年的内销形势依然良好，增长十分确定。预测明年空调、冰箱、洗衣机和液晶电视的销量分别为5100万台、5230万台、3240万台和4400万台，增速分别为11.18%、17.59%、15.43%和31.34%。
房地产影响不必悲观
2010年的房地产市场在政策的高压之下，只有三个半月的销售数据较为理想，全年的销售增长率并不高，在2010年低基数效应下，2011年商品房销售面积不会出现大幅下滑。另一方面，2010年新开工580万套保障性住房，比上一年度增加约200万套，而200万套至少相当于全国商品房销售套数的20%，其带来的家电消费增量足以抵消商品房销售下降的负面影响。
出口放缓，对上市公司影响有限
我国主要的家电出口市场——欧美国家实体经济至今仍不见起色，失业率居高不下，弱势复苏态势依然延续，我们预计明年家电行业出口增速也将放缓至20%左右。不过，家电上市公司对海外市场的依赖要低于行业，因此出口增速的放缓对上市公司的影响较为有限。
原材料价格高位运行有利于行业集中度的提升
龙头企业生产规模大，产量的增长可以摊薄固定成本，抵消一部分原材料涨价；龙头企业对产业链上下游的掌控能力更强，可以向上下游转嫁成本上涨压力；在原材料成本提高的情况下，龙头企业的价格竞争策略会更加有效，小企业恐无法应对，生存将越来越困难，行业的集中度将得到提升，有利于行业长期发展。
2011年投资机会与组合
我们认为2011年家电行业的投资机会主要来自于白电和照明子行业。推荐四大投资组合，价值组合：格力电器、青岛海尔、美的电器、苏泊尔；成长组合：小天鹅、浙江阳光、合肥三洋；反转组合：海信电器、华帝股份；蜕变组合：盾安环境、德豪润达。
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