从近期基金发布的策略报告可以发现，基金经理们对新能源、新材料、消费医疗产业的关注度很高，不少人认为这些将是2011年投资的重要主题。众多新基金产品的设计也围绕这些主题进行，“主题投资热”盛极一时。
然而，最近晨星一篇美国基金的研究文章引起了中国证券报记者注意。这篇文章介绍说，美国很多有影响力的基金经理目前认为，大市值股票未来10年的投资收益会超越小市值股票。从上世纪90年代末到前几年，小盘股都是基金重点投资的对象，但如今它们都已偏贵了，而大笨象们看上去却相当的便宜。实际上，早在90年代重配小市值公司时，主要原因也是它们便宜，它们的估值水平在1997年相对于大盘股折价20%。
与美国相类似，A股大小盘股票之间的估值差异也相当显著。2010年以来，A股中小板指数不断创出新高，而沪深300指数今年市盈率长期徘徊在17倍左右，两个指数市盈率比已经达到2.4。当美国这些基金经理开始着手重配大市值公司时，中国的多数基金经理却仍然坚定地看多中小盘股票。特别是在今年10月份以来大蓝筹的过山车行情中，一些加仓蓝筹股的基金经理更是受伤严重，他们对于加仓蓝筹股可能变得更加谨慎。
但让人心存疑惑的是，“主题投资”的标的物估值确实已不便宜，动辄七八十倍，这样的高估值如何去消化？众多的新募资金再蜂拥而上，岂不是火上浇油？而那些大盘蓝筹股的估值多在十来倍，银行股的估值甚至不到十倍。面对这样的局面，一些在市场浸淫多年的投资人士开始转投这些估值便宜的蓝筹股，坐等其估值优势被市场发现。
让中国证券报记者还有些担心的是，每年卖得最火的基金一般都是第二年表现不好的基金。离我们最近的例子是，2009年底的指数基金尤其是跟踪大盘股的指数基金最受欢迎，但投资者蜂拥申购之后，这些基金却是今年跌得最惨的基金。那些股市最低迷时的债券基金申购者，也会发现自己转瞬间成了市场最失意的人。
从近期基金发布的策略报告可以发现，基金经理们对新能源、新材料、消费医疗产业的关注度很高，不少人认为这些将是2011年投资的重要主题。
然而，最近晨星一篇美国基金的研究文章引起了中国证券报记者注意。
与美国相类似，A股大小盘股票之间的估值差异也相当显著。
但让人心存疑惑的是，“主题投资”的标的物估值确实已不便宜，动辄七八十倍，这样的高估值如何去消化？众多的新募资金再蜂拥而上，岂不是火上浇油？而那些大盘蓝筹股的估值多在十来倍，银行股的估值甚至不到十倍。
让中国证券报记者还有些担心的是，每年卖得最火的基金一般都是第二年表现不好的基金。
那么这些主题基金明年表现将如何呢？值得我们认真观察。
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