十大机构预测今日：靴子落地技术反弹能否展开

加息预期减弱 结构性机会或再现

西部证券 王梁幸



近期A股走势呈现出典型的横盘整理态势，热点的相对涣散使得场内做多动能难以得到有效激发。而市场积弱已久主要是来自于对经济数据的担忧，尤其是对11月CPI数据继续走高将促使央行再度使用较为严厉的货币紧缩政策的担忧，如加息。我们认为，在周末经济数据已经明朗，且央行年内也已第六次上调存款准备金的背景下，预计春节前再度加息的概率已经不大，影响A股的利空因素基本消除，股指有望逐步向上突破盘局。



综合来看，当前的通胀并非是经济过热的直接表现，这也就比较容易解释央行数次上调存款准备金而不是采用加息手段的原因。在货币政策回归稳健已经定调的前提下，2011年的信贷投放总额将在2010年的基础上有所回落。我们认为，提出的“稳健”将介于紧缩和适度宽松之间，央行在调控上将更注重均衡发展，采用数量型的货币工具将是主要的调控手段。毕竟在经济刚进入平稳运行阶段，尤其是我国还正处于经济结构转型的过程中，如果采取加息一类较为严厉的措施难免会对实体经济造成一定的伤害，而通过公开市场操作和上调存款准备金等相对温和的手段则可能更好地实现管理通胀预期和解决流动性过剩的目的，预计未来上调存款准备金将成为常态，而加息的概率和次数都可能会低于市场预期，对于资本市场的影响而言，当前的政策因素应该属于中性偏利好。

此外，中央经济工作会议上周末召开，“稳增速、防通胀、调结构”将是政策的主基调，对于二级市场而言，由此带来的结构性机会将会逐步增多。具备抗通胀概念的有色金属、煤炭等资源类板块已经在上周五尾盘有所拉升，而受益于经济结构转型、十二五规划的新兴产业板块，包括新能源、信息技术、高端装备制造等近期也不断走强，在当前外部不确定性因素基本明朗、利空影响逐步消除的情况下，各板块在盘中的不断轮动将有利于人气的持续聚集，并最终转化为强劲的市场内部推动力，进而推升股指突破弱势整理的盘局。


“达摩克利斯之剑”仍高悬 翘尾行情难期待

中证投资 张索清

上周末公布的11月份宏观经济数据以及央行年内第六次上调存款准备金率而非加息的举措，均超出市场预期，受此影响A股市场短线“鸡肋”的走势或有改观。但在通胀未见缓解，加息压力如影随形的背景下，预计12月中下旬沪指在2750-3000点区间宽幅震荡的可能性较大。

本周，始于11月12日的阶段性调整刚好满月。回顾过去的一个月，在流动性收紧预期及通胀压力升温的背景下，A股市场深幅下挫之后余震不断，市场谨慎观望情绪日益升温，多条均线粘合，成交量相比前期大幅萎缩。上周五沪指单日成交再度回落至1000亿元以下，两市整体成交也创出10月份以来的地量。虽然目前大盘未能摆脱弱势盘整格局，但已经出现了明显的抵抗式下跌的走势。

操作上，虽然指数短期难有大作为，但个股行情仍值得期待。临近年底，建议投资者在控制仓位的基础上，逢低关注2011年中央积极鼓励和大力支持新兴战略产业，以及大消费、高送转等题材概念股的阶段性机会。





一“高”一“低”之下 个股行情层出不穷

长城证券 张勇
上周大盘继续“纠结”中，股指在2800-2900点之间窄幅震荡。成交量的持续萎缩，观望气氛浓厚。而市场之所以持续缩量横盘，主要是在等待11月份宏观经济数据的出炉，以等待调控政策的明朗。
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事实上，11月的通胀数据高于预期，央行的紧缩力度却低于预期，有助于大盘迎来阶段性的反弹行情；而周末正在召开中央经济工作会议，令十二五规划如何起步成为市场关注的焦点，因而个股的机会仍将层出不穷。

短线而言，股指已经在2800-2900点之间运行了20多个交易日，即将面临方向性选择。如果结合近期政策的变化以及估值因素，市场向上的概率较大。只不过目前的低迷成交量不支持大盘挑战新高，但是个股的反弹空间仍然较大。

操作策略上，短线投资者可以关注以有色、煤炭为代表的强周期品种，其中仍以小金属为主，注意快进快出。中期投资者仍以战略新兴产业为主，近期较为热门的高端制造业、高铁板块等投资者仍可以逐步买入。大消费板块仍可以长期关注，尤其高档白酒、品牌中药、家电连锁，可以继续长期持有。至于低估值权重板块，由于市场成交量偏小，持续上涨动力不足，投资者近期或仍以观望为主。


突破3100需待加息“靴子”落地

中国银河证券研究部策略小组

上周市场窄幅波动，成交量持续位于低位徘徊，主力做空的动力不足。上周五下午股指的突然拉升，似乎给后市传递了一定的乐观情绪，但成交量明显不足。就上周市场的总体表现而言，投资者情绪较为谨慎，既不愿主动做空，也不愿主动做多。我们认为，目前市场保持谨慎是理性的，在宏观经济数据和政策均不太明朗的情况下，盲目做多或做空都缺乏依据。本周开始，中央经济工作会议内容和后续政策跟进将成为影响市场的主要因素。而通胀压力加大致使货币紧缩预期增强，投资者或只能根据政策动向相机抉择。
当前，除了政策外，还有其他一些因素影响着市场的运行。首先，业绩和估值具有一定支撑。从市场自身来看，业绩稳定增长、估值处于低位将对市场构成一定支撑，如果没有超预期的利空因素出现，市场应该可以企稳。其次，年底结账可能会使一些投资者保持谨慎观望，甚至会卖出股票锁定收益，但根据经验一些单位会以12月15日作为结账的时间点，因而影响主要在本周。再者，接近年底，基金排名压力可能会使部分基金有做市值的动力，这对市场的影响也是正面的。最后，10月份巨大的成交量将压制反弹的高度。尽管我们预期市场短线将产生反弹行情，但沪指突破3100点附近区域的难度很大。
操作方面，由于未来影响市场走势的主要因素是政策，在政策做出进一步动作之前，建议投资者保持谨慎，控制仓位、多看少动、适度参与；待政策进一步明朗之后相机抉择。根据上述分析，如果明年的目标低于市场预期或者说加息幅度大于0.25个百分点，则后期市场较难乐观，可能会破位寻找下一个支撑；如果明年的目标符合或好于市场预期、加息幅度为0.25个百分点，则短期市场可能有所反弹，但对反弹的高度不能给予太高期望。品种方面，如果反弹则可以周期股和消费品为主，如果弱势震荡或向下波动，新兴产业的核心公司可能会具有相对的超额收益。




华创证券：2011年“软产业”投资价值显著

华创证券在2011年度的策略会上指出，2011年中国经济的大趋势是稳定增长，环比前高后低。目前大盘的运行已确认了4浪的有效性，2011年有可能形成5浪上升。即便没有第5浪上升，也将形成大级别的震荡走势。

华创证券认为，2011年全球经济应该是“上半年不悲观，下半年不乐观”。2011年初，中国的宏观政策虽然趋紧，但不会大力压制内需，宏观经济将继续增长；2011年中，可能呈现过热的特征。
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在政策的影响下，下半年环比增速会有所放缓；预计2011年各季度同比增速分别为9.5%、10%、9.5%、9.6%，环比增速（季节调整后年化增长率）分别为10%、12%、9.5%、9%，全年经济增速9.6%-9.7%，比2010年增速有所放缓。

投资策略方面，应挖掘新兴产业中具备长期竞争力的品种，如果该品种的竞争力还没有被市场充分认识，没有被价格充分反映，那么长期会产生超额收益。目前不少投资者对传统产业非常悲观，市场对一些行业给予了极低的估值。沪深两市的大蓝筹板块调整就极为充分，银行股市盈率普遍在10倍左右，当前蓝筹股的低估值并不支持大幅度的下跌。


华夏基金：明年投资看政策

华夏基金管理公司关于“2011年中国宏观经济展望和投资机遇”的分析报告认为，对于未来一年投资影响较大的因素是政策，特别是对房地产、通货膨胀等问题的政策。

华夏基金公司表示，我国经济增长内在动力巨大，有诸多投资和消费因素。首先，我国经济总体存在巨大的内需增长空间，城市化和工业化在快速推进，人均收入刚超过3700美元，处于消费高速增长阶段。其次，政府、银行、企业、居民资产负债表表现良好，为投资和消费提供了较为坚实的基本面“后盾”。

国际贸易方面，中国出口竞争力仍然很强，今年进出口一直好于市场预期，近期有放缓趋势。由于对新兴市场出口的增长较强，整体出口增长仍能保持在15%左右。在总量发生变化的同时，中国出口结构也发生了很大变化：资本品占比持续大幅上升，消费品占比大幅下降，反映了中国产业的不断升级和全球制造业中心向中国转移。

就影响未来一年投资的政策因素而言，华夏基金公司认为，政策的总体基调包括实施“稳健”的货币政策和“积极”的财政政策组合、货币信贷目标收紧、准备金率还可能作为主要量化工具、明年仍存在加息可能、人民币汇率存在较大升值空间，而最受社会关注的房产税可能以试点的方式实施，房地产调控政策将表现为长期化。

对于未来投资的大方向，华夏基金认为，“十二五”规划中十大任务有巨大指导意义。这十大任务包括：扩大内需、推进农业现代化、提高产业结构竞争力、促进区域协调发展、加快资源节约型环境友好型社会转变、科教兴国战略和人才强国战略、加强基本公共服务体系、推动文化大发展、完善社会主义市场经济体制、实施互利共赢开放战略。其中，前八大任务对明年或者更长期的行业投资具有方向性很强的指导意义。证券时报






信达澳银基金：政策压力为行情主要阻力


本月初公布的11月PMI数据为55.2，比上月上涨0.5，创半年以来新高，信达澳银基金宏观策略部总经理昌志华表示，该数据显示，经济仍在进一步回升过程中，但PMI购进价格指数高达73.5，比上月上升3.6，显示物价压力仍然很大，尽管此前政府已经采取了一系列控制物价的措施，但物价仍将在一定时间内维持在较高位置，不排除政府采取进一步措施的可能，政策压力始终是最近制约行情的主要阻力。

昌志华认为，中期来看，政策的收紧将以不过分伤害经济增长为前提，经济向好及流动性宽裕的局面不会发生根本的改变，市场中长期向上的格局仍存；从估值上看，目前市场估值也已回落到14.49倍附近，显示市场下跌空间有限。
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为明年经济工作定调的中央经济工作会议已于12月10日起召开，昌志华指出，一些中长期的经济规划可能陆续出台，经济调结构、重内需和消费、发展战略新型产业等议题将继续成为政府、媒体和市场关注的重要议题。在近期的行业配置上，昌志华建议仍可重点关注稳定增长行业及“十二五”规划的受益行业，包括医药、食品饮料、商贸零售、品牌服装、旅游酒店等。证券时报



“靴子”落地 技术性反弹有望展开
民族证券 徐一钉

虽然3186点调整以来，A股市场成交量大幅萎缩，技术性反弹迟迟没有出现。但在这种“弱势”中，笔者感到有一股力量暗流涌动。一般而言，年底A股市场的资金面是紧张的，四季度出现调整时很正常的。但面对一个月内三次上调存款准备金率、一次加息，年底前资金偏紧的常态，以及对货币持续收紧的担忧，11月17日至12月10日持续18个交易日，一直在2760点 2900点之间盘整，并没有出现与市场担忧相匹配的大幅下跌。笔者认为，这是A股市场的一种“强势”特征。

近期，中国石油、工商银行盘中出现异动，似乎有资金在悄悄地吸纳，这种现象还出现在其他的蓝筹股中。值得注意的是，经过无数次失落，依然坚守在蓝筹股中的投资者寥寥无几。经测算，除指数型基金外，偏股型基金持有蓝筹股不到持仓的一半，很多基金持股偏离、甚至严重偏离契约的约定。环视你周围的投资者，似乎持有蓝筹股的并不多，即使持有其量也不多。余下的问题很简单，一年以来被各类投资者抛弃的蓝筹股究竟被哪一类资金承接？显然，不是我们所熟知的机构所为。

从轮回角度看，中小股票在经历了一年多的风光后，应该休整一段时间。大盘蓝筹股目前低估值的优势，将吸引一批投资者重新回归“价值投资”，大盘蓝筹股将是2011年A股市场中最重要的一条主线。中线继续看好与通胀相关的资源品（有色金属、黄金、煤炭、农产品）。短期而言，年内第六次上调存款准备金后，年底前再次加息的可能性大幅降低，A股市场有望展开技术性反弹，但暂时很难打破2750点 2950点整理的格局。


担忧情绪有所缓解 反弹动能正在积聚

东吴证券研究所 朱浩珉 周恺锴

上周末11月份 CPI、PPI数据公布，其中CPI达到5.1%，涨幅创28个月新高，央行也再度祭出了上调存款准备金率大旗。之前市场对于加息的预期十分强烈，此次在CPI破五的背景下央行仍然只采用上调存款准备金率工具，已经好于之前市场的预期，同时政府调控物价组合拳正在取得良好的成效，12月份CPI有望回落到5%以内，通胀压力正在有所缓解。考虑到大盘已经横盘震荡三周，上周盘中一度跌破2800点支撑，市场对于政策收紧预期已经在提前进行消化，短期市场反弹动能正在积聚。



在经历了连续三周的横盘震荡后，短期市场呈现出明显的弱势特征，市场成交量持续在低位，表明投资者当前观望气氛浓厚。我们认为，市场在消化了提高存款准备金率的利空之后，有望迎来一波反弹，但由于加息始终是市场的后顾之忧，虽然短期出台可能性降低，仍将对市场反弹形成压制，因此对于反弹高度亦不能过分乐观。短期来看，在经历了快速下跌和持续调整后，投资者对于利空消息不必过于担心，对于前期大幅下跌和目前基本估值优势的板块可适当逢低关注。


超预期经济数据或将抑制反弹预期
金百灵投资
上周末A股市场有所企稳回升。而且，由于周五晚间公布的上调存款准备金率也被视为利空出尽是利多的信息，从而意味着本周A股市场或将延续着上周五的反弹趋势，重回中短期均线上方。那么，如何看待这一观点呢？
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目前A股市场可能会延续着上周的走势格局，即一方面是指数的相对疲软，不排除上证指数仍然在2800点一线反复震荡的可能性。也就是说，本周一A股市场可能会呈现出高开低走的走势。高开，主要是因为加存款准备金率的政策略低于加息的政策，故有资金会初步认为是利多。而且外围市场在上周五也略有震荡，故大盘在周一有可能会高开。但低走的压力也较为沉重，主要是因为前文提及的进一步收缩政策的预期。但另一方面则是新兴产业股等品种反复活跃，从而进一步延续着上周A股市场缩量震荡、新兴产业股唱主角的特征。
当然，值得指出的是，虽然指数的运行低于预期，但是，由于上证50指数的10倍市盈率等因素，大盘短线仍将有利于个股行情的展开。其中两类个股可积极跟踪，一是四季度业绩有望形成拐点的个股，包括水泥股、氟化工等相关个股。二是新兴产业股，尤其是环保股的盛运股份、桑德环境以及先河环保等个股。与此同时，对于基本面有积极变化信息的建研集团、博深工具、莱美药业、湘电股份等品种可跟踪。
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