3月最后一周,港口集装箱吞吐量快速复苏,升值预期加速了美线出口。深圳全港3月份集装箱吞吐量为163万箱,由于2009年基数原因同比增长20%,比1-2月的增速29.6%有所回落,3月深圳港环比2月仅增长8%,单日箱量比1-2月低6%;上海港3月集装箱吞吐量约为233万箱,同比增长6.5%,环比增长24%,单日箱量比1-2月高7.4%。相比于3月前三周同比持平的状况,上港最后一周港口吞吐量快速复苏,一方面是春节影响因素逐渐减弱,另一方面可能是由于在逐步加强的人民币升值预期下,出口商加紧出口所致,美线出口量已经恢复到1月份的较高水平,而欧洲航线受到欧元贬值的影响复苏力度不足。
预计人民币真正升值之前出口保持平稳复苏,在去年低基数上4月份同比增速将重新加快,4月15日广交会后市场会对出口的预期将更加明朗。3月份新出口订单指数54.5%,比上月提升4.2个百分点,自09年11月份以来连续11个月高于50%。
3月,全国第一大外贸矿石港日照港铁矿石进口增速继续超预期,在2009年3月全年单月最高水平的基础上,转水量显著下滑的情况下,又同比增长了25%。
尽管未必能够代表全国总体情况,我们判断在铁矿石谈判完成、协议矿大幅涨价之前,贸易商和钢厂3月份加紧了矿石备货。
近期走访了江苏和山东的港口,主要情况如下:1、连云港1-2月工程机械吞吐量出现了25%左右的下降,受到迪拜债务危机的影响,中东的房地产业受到打击,从而影响了到中东的工程机械出口;我们认为短期因素不影响连云港港口地位中的提升,硬件瓶颈打开后,市场开发和认知逐渐加强,2011年将出现爆发式增长;2、南京港集装箱受益于皖江城市带承接产业转移的发展,90%以上的合肥家电经由南京港出口,发展空间广阔,但目前估值较高,关注南京港集团改制后对上市平台的利用;港口行业4月份投资策略:规避增速下滑,面临分流风险的大港口,如上海港、天津港;关注具备广阔增长空间的小港口,如北海港,连云港,南京港。(1)在出口超预期的情况下关注深赤湾的阶段性机会,对上海港进行回避。深赤湾附近的大铲湾一期100万TEU 产能2007年底投产,150万TEU 产能即将投产,影响深赤湾长期箱量复苏速度;将上海港投资评级由增持下调到中性,长期而言上海港受益于沿江腹地的经济增长,但2008年的洋山港资产收购计划2010年可能会重启,从而对盈利能力形成巨大打击;(2)日照港受到装卸费提价和成本节约的带动,2010年业绩确定将有25%-30%的确定增长,二季度开始的融资和资产注入计划可能成为股价表现的催化剂。主要风险是在铁路南通道开通之前,2011年外贸矿石量的增速下滑和周边港口分流;(3)小港口大空间:关注北海港的定向增发资产注入进程,南京港集团的改制进程,长期关注连云港大手笔投资基础设施改善,产业转移带来的增长空间。
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