核心提示
备受关注的通货膨胀11月达到近期高点，后期可能缓慢下行。另一方面，中央经济工作会议为2011年定调"积极稳健，审慎灵活"，后期政策紧缩的风险已大幅降低。11月进出口的超预期增长显示外需复苏苗头出现。在外部经济二次放缓概率不大的基础上，美国减税法案的达成将有利于企业盈利和消费增长。随着上调美国实际GDP增速预期，我们随之上调A股全市场盈利增速预测。获益于外需超预期复苏，中游行业的盈利增长将率先启动，建议优先配臵部分中游周期性行业。
报告摘要
国内政策走向明朗：受食品和居住项推动，11月CPI同比增长达5.1%，可能是最近一段时期的高点。央行第六次提高存款准备金以回收流动性。中央经济工作会议为2011年定调"积极稳健、审慎灵活"，后期政策紧缩的风险已大幅降低。外需复苏概率加大：11月进出口大幅超预期，显示外需出现一定程度复苏。实际上，ECRI经济领先指标已反显示出外围经济出现二次放缓的概率已经不高，强劲复苏的概率进一步增加。美国经济复苏预期上调，企业资本支出料将加强，外围市场普遍乐观：奥巴马和共和党在减税法案上达成妥协，同意推出一系列有利于企业盈利和消费者支出增长的措施，同时保持较高的财政赤字。作为复苏路上的重要一步，此举得到市场欢迎，机构纷纷上调美国实际GDP增速预期。
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