四只新股15日上市定位分析

永辉超市
证券代码：680933
发行价格：23.98元/股，对应市盈率73.14倍。
发行数量：11000万股，其中网上发行：8800万股。
公司介绍：公司是中国大陆第一家将生鲜农产品引进现代超市的流通企业，是香港汇丰直接投资的战略合作伙伴，是福建省“流通及农业产业化”的龙头企业，被国家七部委誉为中国“农改超”开创者，被商务部列为“全国重点流通企业”、“双百市场工程”和“万村千乡市场工程”重点企业，被百姓誉为“民生超市、百姓永辉”。目前，集团已发展成为以零售业为龙头，以现代物流为支撑，以食品工业和现代农业为两翼，以实业开发为基础的大型企业集团，位列中国连锁百强企业45强。
券商估值
齐鲁证券：永辉超市合理估值21.28-24.32元
永辉超市成立于2001年，作为国内首批将生鲜农产品引进现代超市的企业之一，已经成为了以生鲜为经营特色的本土超市标杆企业之一。截至2010年11月29日，公司在全国范围拥有148家已开业门店，正在筹建中门店66家，主要分布于福建、重庆、北京、安徽。预计公司2010/2011/2012年营业收入分别为121.43/175.23/242.55亿元，同比分别增长43.3%/44.3%/38.4%，归属母公司股东净利润分别为2.98/4.67/6.66亿元，对应EPS分别为0.39/0.61/0.87元。对应合理价值区间为21.28-24.32元。
安信证券：永辉超市上市首日定价区间为23.2～24.5元
生鲜占到公司收入的57%，远高于一般卖场生鲜的比例(约20%)。公司的经营模式是以生鲜作为自身特色，在生鲜获得快速周转的同时吸引大量客流量，从而带动其他产品的销售。按发行1.1亿股后的股本7.679亿股摊薄计算，预计永辉超市2010年、2011、2012年每股收益分别为0.37元、0.58元和0.82元。建议询价区间为19.1元20.4元，对应2011年PE为28倍和31倍。预测公司上市首日定价区间为23.2～24.5元，首日涨幅约为20%，对应2011年市盈率为4042倍。
第一创业：永辉超市合理价值区间为20.65元～23.6元
公司是以经营生鲜农产品为特色、以大卖场、卖场及社区超市为核心业务、以便利店的特许加盟为补充、以食品加工和现代农业相结合的连锁超市。目前公司生鲜销售占比达50%以上，毛利率接近13%，均优于同行。预计公司2010年～2012年每股收益分别为0.39元、0.59元和0.82元。公司合理价值区间为20.65元～23.6元，对应2011年的PE为35倍～40倍。
中信建投：永辉超市合理价格25元
公司多年来采取差别化竞争，利用农改超的契机，形成了以生鲜作为主题的另类超市经营模式。并且在小品类中做出了大文章，形成了与同行业企业差异但优势明显的经营特色。公司的生鲜比例超过50%，生鲜毛利率大约12-13%，高于同行业8-9%的平均水平。公司的生鲜直采比例达到76%，省却了中间环节并且实施标准化流程管理，使生鲜的成本和损耗降至最低。预计公司的20010-2012年EPS分别为0.39/0.61//0.86元，由于公司的经营模式独特，成长性较好，给予公司2011年40倍PE，合理价格25元。
宏源证券：永辉超市建议在24元以下积极申购
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公司的主营业务毛利率(15.40%)和净利率(3.00%)高于行业平均水平。2009年和2010年是公司新开店最密接的两年，加上扩点增加财务费用，2010年公司净利率处于历史低位，预计2011年新店业绩将得以体现。基于以上分析，给予公司2011年35X市盈率，结合盈利预测2011年EPS为0.78元对应的价格为27.3元。如果按照30X市盈率测算，对应价格为23.4元。考虑到一二级市场的差价，建议在24元以下积极申购。
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