纽约时报：中国企业海外上市背后的大泡沫

上周，被称作中国YouTube的Youku在美国证交所成功上市，当天股价就飙升了161%。 当当网，被称为中国的亚马逊，在IPO发行之后，股价也上涨了87%。ChinaCache，10月份在纳斯达克挂牌，股价上涨95%。在投资者眼中，这些在美国市场上市并公开募股的中国公司就是在冉冉成长的摇钱树，但是繁荣的背后是否有泡沫存在也渐渐成为了市场的隐忧。


上市当天，Youku总裁古永锵(Victor Koo)难掩心中的兴奋
上周，被称作中国YouTube的Youku在美国证交所成功上市，当天股价就飙升了161%。当当网，被称为中国的亚马逊，在IPO发行之后，股价也上涨了87%。ChinaCache，10月份在纳斯达克挂牌，股价上涨95%。
在投资者眼中，这些在美国市场上市并公开募股的中国公司就是在冉冉成长的摇钱树，但是繁荣的背后是否有泡沫存在也渐渐成为了市场的隐忧。
“这些中国公司在美国的IPO继续疯狂地进行，如果有一天这个美丽的泡沫破掉了，那就惨了。”Scott Sweet，一位IPO研究机构的资深管理合伙人在接受纽约时报采访时如是说。
在IPO如此不景气的今天，来自中国的大批企业在美国找到了金山。上个星期，在纽约证交所和纳斯达克挂牌上市的中国企业多达6家，这是有史以来上市频率最高的一周。在2001年，来自中国的募股资金总额只占到了全美国市场的1%，而如今这个数字已经达到了23%。
12月，将会有更多的中国企业来美国募集资金——比如Youku最大的对手：土豆网。
镀金
想要在美国上市，来自中国的企业必须面临几位严格的会计审计和信息公开标准，这对于他们来说是一笔不小的开支。但是报酬也是相当丰厚的，除了大笔的自己之外，这些企业可以获得更多的投资者，也能够用纽交所、纳斯达克上市这样的字眼往脸上贴金。
“全世界最高标准的市场，这就是给公司镀金的最好材料，”纽约证交所的一位资深分析师说：“这对于那些想要在海外一展拳脚的公司来说，是相当有诱惑力的。”
有了在国外挂牌上市的门面，走出来的中国企业可以在形象上和国内企业做出更好的分割，这对于他们继续在其它市场募集资金是大有裨益。就像Youku的创始人Victor Koo在上市当天所说的：“这是伟大的一天。这对于Youku未来的发展和增长具有不可估量的意义。作为中国最大的互联网视频内容提供者，Youku将借此机会向全终端的目标更进一步。“　　After his company’s I.P.O., Youku’s founder and chief executive, Victor Koo, called it a “great day.”
看上去很美
诚然，IPO可以给投资银行家和创始人带来丰厚的财富，但是对于那些没有在募股伊始就按照原价购买股票的投资者来说，情况就要复杂、苦涩许多。
我们一中国的谷歌——Baidu(百度)为例：这家互联网搜索引擎公司在2005年8月上市的当天，股价就飙升了354%。但是股价随后迅速的下跌，在接下来的6个月中，跌幅居然超过了60%。直到2006年，百度的股价也没能收复失地。
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情况总是乍一看很美——根据数据判断，在美国公开上市、募股的中国股票是市场中表现最好的生力军：他们今年的平均回报率超过了30.5%，而美国全国的新股回报率在2010年只有22.5%。但是我们不能只看上市第一天的情况。在美国上市的中国股票今年的平均增长率是10.9%，而刨去第一天的表现来计算，2010年美国市场的上市新股年度市盈率是11.4%。
那些曾经对Youku极其感兴趣的投资者现在已经冷静下来了。除了IPO发行的头几天表现抢眼之外，Youku的股票这几天一直在下跌。在本周一，Youku的收盘价是30.40美元，这比上市当天的12.80美元上涨了30.4%，但是别忘了，Youku在纽交所上市之后的最高市值是50%美元。这样的起伏足以说明问题。
在上周上市的四支中国新股，其中包括博纳影业和移动应用提供商Sky-mobi，他们的首次登台亮相都很那让投资者满意。
研究机构IPO Financial的主席David Menlow说：“现在的情况有点儿走火入魔了，像邪教。当有人在电视上告诉你，这个公司在中国就是亚马逊一样的存在。好吧，然后IPO就成功，股价就飙升。因为没有人会否定中国经济的能量，所以也没人会质疑中国公司的盈利能力。”但在Menlow看来，Youku这样的中国公司是高回报的，但是还应该打上“高风险”的标签。
“投资者们为了投资机会的增长大声疾唿，”纽约证交所的分析师Cutler说：“所以当中国公司来筹钱时，大家就都不管不顾了。”
但是许多人都认为，市场必须对风险给予更多的注意。起码，美国和其它国家的投资者对于中国公司的了解是相对匮乏的。而且中国国内对于企业行为的监管一直都是不到位的。
“这些风险都是看不见的，”Menlow说：“也许有一天，这些曾经炙手可热的公司和股票会因为财务漏洞陷入重重麻烦，那美国的市场也要跟着感冒，甚至出血。这就像是一排糟糕的多米诺。”
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