事件：近日我们调研了圣农发展。
点评：圣农发展主营产品为分割的冻鸡肉，鸡肉销售收入占其营业收入的95%以上。目前，圣农发展是我国规模最大的自养自宰白羽鸡生产企业，也是长江以南规模最大的白羽鸡生产企业。
而近日最值得关注的是，2010年12月6日晚，圣农发展公告将与美国莱吉士公司共同成立合资公司，总投资额为3.35亿元人民币，注册资本为2亿元，其中圣农发展持股51%。
莱吉士是美国OSI集团旗下的子公司，主要负责OSI集团在中国的投资。OSI集团是美国一家在全球21个国家拥有45家工厂的国际食品集团，与麦当劳的合作关系超过55年，是麦当劳目前最大的全球食品供应商，为麦当劳全球88%的餐厅提供产品和服务。我们认为，这对圣农发展无疑是利好。
该合资公司成立后，圣农发展高端客户群优势再度加强。其将成为麦当劳指定的在中国的鸡肉原料供应商，成为中国区内继福喜公司、铭基公司之后的第三个直接向麦当劳提供鸡肉产品的供应商，其未来可以最大限度地获取麦当劳公司的鸡肉产品订单。
在此之前，2009年，圣农发展与百胜咨询(上海)有限公司签署合作协议，成为肯德基三大战略合作伙伴之一。
截至目前，圣农发展正式成为“麦当劳+肯德基”的直接鸡肉供应商。2009年年底，麦当劳在中国内地有1135家门店，肯德基有近2870家门店，两大快餐龙头企业未来在地县级城市将快速扩张，圣农发展作为这两家企业的直接鸡肉供应商，将分享这两家企业扩张带来的鸡肉需求增长。
目前除肯德基和麦当劳，圣农发展其他优质客户还有德克士、真功夫、双汇等。
我们认为，圣农发展的核心优势是“自养自宰”的一体化产业链经营模式。“自养自宰”是指其建成了集饲料加工、种鸡养殖、种蛋孵化、肉鸡饲养、肉鸡屠宰加工与销售为一体的完整的白羽鸡产业链。这些优势为其赢取优质客户奠定基础。
此外，我们判断，圣农发展产能将再次扩张。我们预计其合资公司未来三年的预计产能将达到年产肉鸡6000万羽，加上圣农发展刚披露的增发预案中新增9600万羽肉鸡产能，其2013年的肉鸡生产产能将合计达到2.52亿羽，相当于现有产能的2.6倍。
成为麦当劳和肯德基供应商，加上之前增发扩大产能，圣农发展未来业绩有望不断超预期增长。我们预计圣农发展2010-2012年的EPS分别为0.68元、1.04元和1.41元，上调对其投资评级至“推荐”。
昨日，圣农发展收于33.6元/股，大涨1.11%。中邮证券
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