简评
钢价上涨能够覆盖成本上升
宝钢钢铁生产所使用的铁矿石几乎100%采用进口矿，我们根据普氏价格计算得到，2011年1季度力拓混合粉FOB价约136.75美元/吨，比2010年4季度上涨约9.85美元/吨；CVRD中国用特殊烧结粉约126.41美元/吨，比2010年4季度上涨约7.10美元/吨，如果我们按照宝钢澳洲矿和巴西矿2:1的比例计算，不考虑块矿和球团矿的使用以及海运费的变化，宝钢2011年1季度吨钢矿石成本比2010年4季度上涨约95.2元。
所以宝钢1月份的产品价格涨幅基本能覆盖原料成本的上涨，尤其是冷轧和镀锌产品涨幅更大，我们认为宝钢的盈利在2010年3季度触底之后，一直处于恢复过程中。
估值处于历史较低水平
按照2010年公司3季报每股净资产5.84元计算，公司目前的PB仅有1.14倍，基本处于公司估值的较低水平附近，从历史上看，公司仅有两次“破净”的记录，一次是2006年下半年，另一次是09年底。以公司目前的盈利能力，1.14倍的PB水平，明显偏低。
如果按照PE来计算，公司2011年动态PE也仅8.2倍左右，在整个市场中也是较低水平。
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