华能国际(600011.SS/人民币6.20;0902.HK/港币4.27，持有)宣布公司拥有66%权益的苏州港太仓港区华能煤炭码头工程项目(余下34%权益由南京港务管理局持有)近日获得了发改委的批准。项目拟建设1个10万吨级和1个5万吨级煤炭接卸泊位，4个5千吨级煤炭装船泊位和6个1千吨级煤炭装船泊位。
设计年通过能力2,700万吨，其中接卸能力1,300万吨，装船能力1,400万吨。项目总投资约20亿人民币，其中30%由华能以自有资金出资，36%通过银行贷款融资，剩下的34%由南京港务管理局出资。
项目建成后，苏州港将成为公司华东沿海电厂煤炭储运、分销和转运的基地。继12 月1 日收购时代航运50%股权之后，苏州港项目成为公司迈向上游产业链延伸的又一大步。公司旗下56%的电厂位于我国华东，因此长期来看公司保障该地区电厂煤炭供应的种种举措将有效降低燃料成本风险。
然而，在近期高煤价的压力下，我们认为公司的煤炭成本风险很难得到缓解。我们预计，燃料成本每上涨1%将导致2011年预期每股收益下滑11.4%。该股目前股价对应0.9 倍2011年预期市净率，我们对该股维持持有评级。
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