公司近况:
2010年12月15日贵州茅台发布公告,公司决定从2011年1月1日起上调产品出厂价格,平均上调幅度为20%左右。
评论:
提价幅度基本符合预期。预计53度飞天茅台提价幅度120元/瓶,达到619元/瓶,提价幅度在24%,15年飞天茅台提价幅度约在23%。30年茅台提价幅度在25%,50年茅台提价幅度在40%。高度茅台提价幅度略高于普通茅台提价幅度,整体提价幅度略高于市场最悲观预期的75元/瓶,亦高于我们前期盈利预测的15%的提价幅度。
根据测算,茅台提价将增厚2011年每股收益0.38元。
2011年茅台放量是大概率事件。目前全国53度茅台终端零售价均达到1000元/瓶以上的水平,提价后出厂价与一批价的价差均在280元/瓶以上,经销商利润较为丰厚,酒厂具有放量的渠道基础,酒厂亦对放量有积极表示。我们预期2011年茅台放量幅度将达到10%以上。
预期市值管理,高管利益将与流通股东利益更为统一。
在高管考核上公司将有更多积极举动,包括推进市值考核等方法,业绩释放动力将更趋于积极。
白酒板块春节行情将延续。前期市场对高端白酒年内提价存在较多质疑,使得白酒板块整体出现一些调整,茅台提价完成,五粮液等竞争对手必将跟随,将掀起一波春节前白酒行情,行业整体估值有望向2011年30倍的水平靠拢。
盈利预测调整估值与建议:
上调公司2011年盈利预测5%至7.82元,我们给出2012年盈利预测为每股收益9.72元。
估值与建议:
公司对应2010-2011年市盈率分别为35.5倍和25.7倍,提价预期兑现使得公司估值有望修复至2011年30倍以上的水平,公司将实现估值和盈利的双升,股价仍有20%的上升空间,我们维持“推荐”,茅台提价将带动整个白酒板块行情,建议投资者积极关注其他未提价品种。
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