客运需求增长较为平淡，运力投放仍两位数增长。
步入11月，航空客运市场进入淡季，公司RPK同比增长8.5%，其中，国内、国际航线同比增长9.0%、7.2%，年内增速首次落入个位数增长范围，环比分别下降11.9%、10.7%；货运仍然维持高增长水平，RFTK同比增长达22.3%，占78%的国际货物更是增长29%。
相对于客运需求的趋淡，客运运力投放仍保持两位数增长，ASK同比增长12.1%，其中，国内、国际同比分别增长8.5%、17.5%，国际运力的快速增长主要源于公司加密了欧美澳等航线，但环比仍有所下降；货运运力AFTK同比增长14.1%，其中，国际运力投放更是增长22.4%，环比增长3.4%，主要源于11月新引进的1架B747-400F货机投入使用。
投资建议
我们维持前期预测，2010/2011 年EPS 分别为0.93/1.15 元，基于上述原因，给予公司20 元目标价，维持“买入”评级。
风险因素
大盘系统性风险，高铁替代效应超出预计，欧洲经济的二次探底，业务量增长低于预期，国际油价持续上涨，非理性价格战，突发性事件或灾害等。
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