中国银河证券研究部 策略小组
上周在房地产调控严厉不放松、农产品价格上升、国际经济与资本市场疲弱等负面因素影响下，A股市场有所降温。目前市场处于比较敏感的位置，如果跌破2570点颈线，则反弹以来的短期头部形成，弱势休整会继续；如果站稳颈线，则市场仍将处于反弹格局之中。
三因素压制大盘
目前来看A股市场受到一些负面因素的困扰，市场质疑反弹的可持续性。
首先是房地产调控不仅没有松动，反而在深化落实。在当前阶段房地产价格不降反涨对于股票市场而言并不是一个利好因素，因为这可能会遭致更加严厉的调控措施出现。近期一些城市价格有反弹迹象，成交量环比明显上升。管理层担心如果不给出明确的抑制信号，有可能出现价格的报复性反弹，这种情况与调控目标是背道而驰的。因此，近期管理层多次表示要继续落实房地产调控政策,坚决抑制投机炒作行为。发改委认为目前部分大中城市住房价格仍然过高,调控房地产市场的工作依然繁重。因此，房地产调控政策预期是导致当前市场反弹休整的重要因素。
其次融资和再融资使A股资金面承受压力，创业板限售股解禁对小盘股估值产生压力。融资和再融资密集实施，这其中既有预期内的也有预期外的。创业板和中小板股票保持了较快的发行上市节奏。工、中、建行的再融资是预期内的，从A股市场实际抽离的资金有限，但都计划在年内实施，如此急迫还是给市场带来心理影响。媒体披露了新华网、人民网、央视网等传媒网站和新华、中再等保险公司计划上市的消息，这似乎向市场传递了一个信号，即排队等待上市的公司仍然源源不断，IPO节奏不会放缓。创业板公司限售股解禁渐行渐近，对该板块的估值构成压力。10月份首批28家创业板公司的部分限售股将上市流通，粗略估计这部分股份市值相当于当前全部创业板流通市值的3成左右，而对这28家公司而言则意味着他们的流通股本翻了一倍。考虑到当前创业板整体估值仍然偏高（目前创业板静态市盈率64倍，动态市盈率50倍），解禁后的股份被减持的可能性很大，将对整个A股市场活跃度是个打击。
此外，农产品价格的上涨使投资者担心通胀压力可能会持续。国际上美国和日本经济比预期要疲弱很多，投资者担心美国经济可能会出现二次探底，反过来可能拖累中国出口。因此，短期来看现有的反弹力量不足，延续反弹需要新的刺激因素。下周将公布新的PMI数据，将影响市场短期走势。如果PMI企稳反弹则将对市场形成支撑。
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