十大机构预测今日：休整后还会星火再燎原吗

广发华福：缩量阳线 下跌中继or绝地反攻

广发华福证券研发中心 雷 震


从技术走势上看，目前市场的长期上涨趋势依旧稳健，但是中期趋势存在变动可能。从9月20日开始的这波中级行情已经持续近2个月，幅度近25%，从幅度和时间跨度上已经符合一轮中级行情完成的起码条件，而上周五的一根大阴线有可能宣告了这轮中级行情的终结。那么市场调整幅度会有多大，可能的支撑位置在哪里，我们可以通过技术上的一些方法来测算。

我们以2010年8月2日以及2010年10月18日高点为连线画一条趋势线，可以发现之后沪指多次上冲这根线都被压制，表明这根压力线的作用较大（未来即使市场重新回升甚至创近期新高，该线还将是重要的压力线）。以此线为基础，以9月20日的低点画一个上升通道，可以发现沪综指目前处在上升通道的中间位置，离通道下轨还有一段距离，但是通道下轨每日以7个点的速度不断抬高，5个交易日后将接近2900点位置。而从250日均线走势观察，目前市场应该是做突破年线之后的回抽确认，而年线目前在2900区域。另外从回调比率考虑，可以发现9月20日开始的中级上涨的50%位置也在2900点一带。

另外，我们知道2009年自3478点下来的小熊市可以被框定在一个大的下降通道中，但在2010年10月25日该下降通道被成功突破。即使近日市场回落整理，但依旧处于该通道的上轨位置，按照技术上压力支撑的互相转化原则，该上轨也会形成重要支撑。

因此我们可以界定一个市场回落可能存在的支撑区域：2900-2950。这个区域多重支撑的存在，也会成为多头反攻的重要基地。但考虑到上周五市场大幅暴跌较大程度挫伤市场人气，所以15日市场的的低点不一定会马上成为本次调整的低点，也即市场会有个逐步寻底的过程，但是根据我们前面的分析，市场的短期底部应该是不远的。



华泰证券：60日均线将经受考验
华泰证券研究所 方东

继上周五沪深两市指数均创下今年最大日跌幅之后，本周一大盘有所回升。我们认为，周五的深跌在很大程度上是对大幅上涨的股指和个股进行消化整理，休整蓄势后有望继续展开升势。毕竟，推动本轮牛市的两大因素即流动性预期和上市公司业绩高增长都没有发生根本性的改变。不过短期市场走势依然具有不确定性，因此周二或周三大盘如继续反弹，则建议仓位重的投资者适当减持。




从7月2日开始的反弹行情自国庆节后呈现加速上升之势，沪指不仅突破了近一年的下降通道，且强势上涨超越今年4月创下的3181高点至3186点；深综指更是连拉六根周阳线，创下今年周K线连续上涨新纪录，最高涨幅达到58.68%。个股涨幅更是惊人，据WIND市场交易统计资料，在5月至上周的市场行情中，1950只A股平均最大涨幅73.18%，涨幅达到或超过1倍的个股有352只，占到总数的18.05%。上涨如此大的情况下市场累积了相当丰厚的获利筹码，一旦有获利资金想兑现盈利，市场必然会出现下跌，上升越多调整幅度可能越剧烈，上周五市场出现的暴跌就是这种效应的集中体现。

目前沪综指、深综指已形成新的上升通道（上升钭率更陡峻些），上周五的暴跌沪综指正好在通道中轨获得支撑，而深指则逼近通道下轨。纵观近几年大盘走势，在牛市上升行情中，季线（60天均线）一直都是重要的支撑线，如09年1月至8月的强势上涨。
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因此，自上周五开始的调整将考验两市股指的上升通道和季线，如获得支撑则市场有可能在蓄势休整后再续升势；否则，后市板块或个股的走势有可能出现较大分化，如历史上07年“5.30”后大盘蓝筹“五朵金花”大幅上涨而其它类个股大都出现下跌，以及去年8月股市出现调整后，中小盘尤其是新兴产业题材股一直上涨到今年4月，而在此阶段大部分大盘股的走势均弱于大市。当前权重板块弱势尽显，投资者应密切关注它们走势，可作为判断大盘后市发展的重要参考指标。



东方证券：“退潮”尚需时日 后市热点分化

东方证券 沈阳
随着工行发布配股公告，困扰银行股今年表现的再融资“靴子”终于一一落地，本周一大盘在工行带领下探底反弹。我们认为，由于地产调控制约，工行的上涨只是脉冲式行情。短期来看，市场流动性尚存，但需要时间来消化紧缩预期，因此不必过于恐慌；品种方面，前期热点不会立刻“退潮”，可适度增持下游防御类品种。



短期而言，A股在经历了一个半月的逼空式上扬后，调整压力不言而喻。由于上周两市下跌过程中量能较大，因而接下来两周A股仍有震荡调整的压力。但随着年报的临近，调整不失为调仓的良机。从板块配置角度，可以坚持“规避中游、减仓上游、加仓下游”，适度增持食品饮料、百货零售等业绩增长确定性高、估值尚处合理区间的下游防御型品种。医药行业上周表现较为抗跌，也属于防御性行业，但整体估值偏高，需选择低估值的品种介入。

后市热点面临分化，投资者如以基本面、合理估值为主线，配合年报预增和高送转题材，相信会取得不错的投资回报。

兴业证券：休整后等待星火再燎原

兴业证券研究所：我们将四季度行情的演绎划分为三阶段：周期股秋收起义、三湾整编、星星之火再燎原。目前行情的发展已进入第二阶段。经过前期的大幅上涨之后，A股将借机调整，并孕育明年初的春季攻势行情。

我们认为，年内A股市场的结构性机会仍将十分活跃。就今年年内来看，在资产配置上可关注转型+防御通胀+受加息影响小的品种，逢震荡买入，而轻资产的品牌消费，如中药、白酒、商业等，也值得继续看好。此外，还可以选择一些行业前景好而业绩算不太清楚的成长股（比如TMT、军工等），该类个股的催化剂在于年报高送配。布局明年年初行情，则可以低吸周期性个股，特别是金融地产（催化剂是外资）、部分资源股（金属新材料、化工资源等，催化剂是资产注入和经济增速环比趋热）。





长江证券：“石化”背后的“实话”

长江证券研究所：上周，富有戏剧性的“石化双雄”行情再次上演了，恐慌情绪由此蔓延。“石化双雄”的崛起往往会意味着市场随后将迎来一段时间的调整，这已经是市场所共知的经验。市场波动所体现的是投资者行为的博弈，而如此明显的资金运动，必然体现了博弈者的预期。10月末期以来的市场，边际上升动能已经明显减弱了，这其实已经隐含对于前景的担忧。这波市场上涨更多的是依赖于对通胀和流动性上行的预期，并没有得到实体运行和政策面的支持。因此，这期间的波动也是可想而知的。从短期来看，支持市场上行的因素也变得相对弱化。

短期市场的巨幅下挫所带来的冲击，尚需一定时间来消化，市场震荡的格局在所难免。在大小盘风格上，小盘股的高PE与大盘股的估值回归已经使得市场洼地越来越少。这其实已经为市场的进一步上涨戴上了一个枷锁，而解开这个枷锁的关键仍然要依赖于美元、国内调控政策等因素的逆转。





招商证券：通胀对股市的威胁增加
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招商证券研究所：在经济趋势向好和流动性充裕背景下，行情的持续性仅存在于CPI何时达到政府容忍上限，而上周公布高达4.4%的CPI以及调控的如期到来，已向市场发出货币信贷全面收紧以及政策基调转向的信号，这正是我们强调通胀先是机会后带来风险的原因。

全球经济复苏的不一致和货币退出的分歧，加剧了国内宏观调控的复杂性，而调控效果也受制于资本流入和汇率冲击。目前来看，央行政策已转向资本管制和物价控制，而会暂时放松对人民币升值的控制力度。但在国际流动性泛滥背景下，人民币升值及其对热钱流入的激励，等于部分抵消了国内调控物价的效果，从而会加剧市场风险的累积。

对于中期内的市场走势，我们仍建议密切关注通胀进度，鉴于目前通胀的输入性特征，若美国经济复苏强劲而推升美元，大宗商品下跌和通胀下行仍然有利于未来大盘展开结构性行情。但就短期而言，通胀快速上升和货币全面收缩对市场的压力还将继续，建议关注CPI中新涨价因素的变化以及中央经济工作会议对调控思路的重新定位。



银河证券：紧缩预期冲击 A股震荡加剧
银河证券研究部 策略小组

由于近期通胀形势出现恶化迹象，紧缩压力增大，加之获利盘消化等因素，市场在上周五出现了深幅调整。我们认为，随着市场更多地考虑政策变量的作用，短期之内A股市场不具备大幅上涨的动力，震荡幅度将加大，运行节奏将有所改变，可能由之前的逐级上台阶改变为区间震荡；长期则不必过于悲观。投资品种上建议暂时回避对政策敏感的上游周期类股票，继续看好兼具防御性和抗通胀的下游消费类板块，同时建议关注有高送配题材的中小盘股。


本轮大宗商品的上涨虽伴有供应不足的原因，但主要是流动性过剩推动的结果，这不同于08年需求旺盛导致的价格上行。随着紧缩政策影响到宏观经济的预期，大宗商品价格波动将趋剧烈。上周五国内期货价格的大面积跌停向我们敲起了警钟，本周一依然有部分品种跌幅明显，因此建议投资者暂时回避对政策敏感的上游品种，同时可以继续看好兼具防御性和抗通胀的下游消费类板块。此外，高成长的中小盘股很多属于政策支持的产业，其对紧缩政策的敏感度低，其中具有高送配预期的个股值得关注。

从长期来看，中国经济乃至全球经济仍处于复苏之中，人民币升值趋势仍然明确，股市流动性仍然较为充裕，国内负利率不断走高，资产配置困境仍然突出，而目前投资者情绪比较理性，因此对股市也不必悲观。


中信证券：紧缩预期增强 关注高成长和低估值

股指自7月份以来，经历了非常明显的上涨，两市成交量也出现了急剧的放大，显示增量资金介入。由于地产调控和热钱流入等因素的存在，这些增量资金中不排除一定比重的追求短期投资收益的非长期股市投资资金。这些资金以短期逐利为目的，在获利丰厚的情况下，一旦市场对政策预期产生一定分歧进而影响它们对短期后市的收益预期的时候，这些资金将采取获利了结的行为。由于获利丰厚，因此股指短期运行将受到相对明显的影响，有可能出现震荡加剧的现象。

对于通胀问题，当前我们倾向认为在政策调控下，通胀可控：如果农产品价格不再继续大幅上涨，那么2011年通胀水平可能在3%到3.5%左右。另外，由于“十二五”规划庞大，经济也不会滞胀，因此我们看好股指的中长期走势。此外，一些业内资深人士对后市也抱有相对乐观的态度。
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由于本轮调整具有系统性风险特征，表现为对通胀引起宏观紧缩和相应对经济增长动力是否能够保持平稳的担忧，因此行业配置建议一方面寻找结构性的系统性风险敏感度小的行业，另一方面关注那些增长相对确定的领域跌出来的配置机会，短期回避对价格敏感性的行业。配置逻辑是：1、继续以“十二五”规划和新兴产业政策推动的成长股行情为主线，挖掘节能环保、高端装备、新兴信息技术等领域的个股；2、继续看好本币升值、经济复苏的大背景下估值合理、增长确定的煤炭、金融、机械、汽车等行业；3、关注消费领域中的一些明年增长较快、当前估值合理、抗通胀的行业，如商业超市、品牌服装和轻工制造。


信达证券：仅仅是“假摔”吗？

信达证券 黄祥斌
市场心态目前似乎进入到类似“鸡肋”的状况中。上周五，导致股指大跌的因素有两个，一是提升印花税、大幅加息的传闻，这也正反映了投资者浮躁的心态；二是中石油、中石化的大幅飙升，引起了股市中一个被深信的“传说”，即拉抬中石油以稳股指，便于资金集中出货。随着传言被澄清，市场心态趋稳。遗憾的是，外围美元汇率开始反弹，国内对于房价调控的政策依然“黑云压城”，因此市场无法在大盘蓝筹股中找到持续做多的理由。由此，产业升级、消费升级成为新的热点所在，但这些板块相对而言容量有限，不足以吸引大资金的长驻。同时，这些板块大多数个股已经不存在所谓的估值洼地现象，股价的抬升更多需要想象力。

综上所述，我们判断短期内市场将维持震荡格局，2900-3200点也许是上证综合指数下一个阶段的波动区间。建议投资者短期内回避前期涨幅偏大的强周期板块，关注受益“十二五规划”逻辑的两条主线：一是以医药、农林牧渔、食品等为首的消费升级板块，二是产业升级引申出的受到国家政策扶持的新兴行业。
华宝证券：以粮为纲 金属续航


华宝证券研究所所长 李国旺

面对强大的国际资本无孔不入的渗透行为，在对外开放的背景下，宏观对策可能要创新：一是加大对西部矿产资源的开发力度，通过国际性的购并重组等形成国际级的矿产资源公司，化解人民币升值的负效果；二是加快人民币国际互换的额度，通过人民币国际结算化解汇率波动的利润损失；三是加快资本市场国际化进程，特别是国际板的推出将有助于中国居民享受国际资本增值的机会。

当然，上述建议是一个长线的过程，面对2011年可能出现的大范围的物价上升趋势，投资者想保值增值，不让财产性收入缩水，也得借力打力，利用通货膨胀概念寻找投资标的，享受通货膨胀的红利。这些标的将存在以下产业中：一是农业产业，比如上游的化肥农药，中游的养殖业，下游的白酒和商业连锁业；二是直接为国际资本操控的有色、石油等大宗商品生产经营的上市公司中；三是与农业关联但相对估值偏低的产业上，如棉花涨价，化纤就显得便宜，因此一些行业估值上升反而为未上升的产业提供了投资机会；四是受国内政策压抑出现价值压缩但国际资本通过热钱出现对冲的行业，如地产、金融行业，有可能在2011年出现一次价值回归的行情；五是国际资本不会打压，但受国家产业政策扶持的新兴战略性产业，可能出现看不懂的持续上升的行情，直到这些行业出现过大的泡沫为止。

当然，可以直接在国际期货市场上进行价格操纵的粮食、石油、有色等，可能涨得也让投资者看不懂。因此，“以粮为纲，金属续航”是投资者要关注的投资主线。
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