事件:2009 年,公司实现营业收入37.63 亿元,较上年增长11.22 亿元,增长42.52%。
实现利润125,764.45 万元,较上年增加42,166.57 万元,增长50.44%;实现归属于母公司净利润91554.41 万元,同比增长50.45%。实现每股收益1.35 元。分配预案为以资本公积金向全体股东每10 股转增10 股。
点评:1. 公司主要从事市场经营、酒店服务、商品销售和房地产销售业务。2009 年,公司实现营业收入37.63 亿元,较上年26.40 亿元增长11.23 亿元,增长42.52%,同比增长主要原因是:1)市场经营部分营业收入由于国际商贸城四区于08 年10 月份刚刚开始营业,09 年全年的营业与去年累计3 个月相比,增加约6.5 亿元;2)房地产业务收入比08 年增加了约4.15 亿元,主要因为2009 年嘉和广场楼盘实现集中交房,实现销售收入达8.7 亿元。项目销售情况好于预期所致;而上年主要是“金桥人家”等项目的存量收入;3)商品销售收入比上年增加10,614 万元,增长19.34%,主要是09 年进出口商品销售业务在出口退税率提高等政策刺激下,业务量同比增长。
2. 报告期公司实现利润总额12.58 亿元,较上年增加4.22 亿元,增长50.44%,高于收入的增速。主要原因在于管理、销售费用的有效控制,以及财务费用的节省。
09 年销售费用率3.16%,比上年减少1.38 个百分点;管理费用率5.46%,较上年减少2.62 个百分点。而财务费用方面体现为净财务收入为255.81 万元,较上年减少了1,371.59 万元,主要因为09 年度三期市场二阶段、新篁园市场及配套酒店、国际会展中心配套酒店、杭州东城印象公寓楼盘开工建造并发生大量支出,因此新增利息支出符合利息资本化条件,按照会计政策予以资本化。另一方面,就是占公司收入比重最大的毛利率高达60%之上的市场经营收入同比增长45.93%。
3. 未来展望,公司将以“义乌国际贸易综合改革试点”为契机,在保证市场繁荣的基础上,发展培育其他主导产业。市场经营收入方面,后续项目有:1)国际商贸城三期二阶段(五区市场)工程,该工程于2010 年1 月23 日结顶,目前转入设备安装、内外装饰阶段。预计将于2010 年义博会前投入使用,11 月开始实现收益。2)篁园市场项目的市场部分在2011 年文博会前投入使用;房地产方面,完成东城印象的顺利开工和荷塘月色、北苑项目的前期工作;钱江新城项目等项目储备为后续业绩增长提供持续来源。基于小商品城的国际地位和内外围市场的好转,我们认为未来公司复合增长率仍能达到25-30%,给予买入评级。预计2010-2011 年摊薄前每股收益1.68、2.28 元。
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