公司是国内地产景观园林龙头。
公司是国内同时具有园林工程设计专项甲级资质和城市园林绿化施工一级资质的15 家园林企业之一,主营业务是景观园林设计、施工和苗木等,其中房地产园林是核心业务,地产园林项目的施工收入占总收入的比重约90%,公司的营业收入在全国园林行业排在前5 名,在地产景观园林细分领域是行业龙头。
公司竞争优势——设计、苗木、客户资源和产业链一体化(1)设计优势:设计人员160 多人,国内领先,设计收入也在行业领先,是国家级高新技术企业;(2)苗木优势:公司从苗木起家,目前苗木基地4338 亩,品种1000 多种,行业领先;(3)客户资源优势:公司主要客户涵盖了保利、万科、滨江、富力、和生创展、绿城等国内主要地产龙头,良好的项目品质和品牌形象有利于稳定合作关系;(4)产业链一体化优势:公司设计、施工和苗木三方面行业领先,构建产业链一体化和全产业链竞争优势。
公司区域市场结构——核心市场为华南华东。
公司传统优势市场为华南市场,以团队、苗木基地建设推动对新区域市场的开拓,近年来华东市场快速发展,完成了华南、华东、华中、华北、西南的全国布局,09 年华南和华东市场收入占比分别为49.4%和46.6%,为公司的核心市场。
募集资金项目分析:提高拿单能力和毛利率。
公司本次计划发行3000 万股,募集资金1.69 亿元,主要用于补充运营资金、高要与英德苗木生产基地技改建设项目和风景园林科学研究院建设项目。成功上市后公司运营资金的增加有利于拿单能力的明显提升(园林项目需垫资,市政园林更甚),同时苗木基地的技改建设有利于增加苗木的自供比例从而提升毛利率和增加市场竞争能力(苗木数量/品种/成本优势和种植/运输优势),如果超募的话公司计划通过对外并购进行外延式增长和加快切入市政园林市场。
公司中长期发展看好。
我们看好公司中长期发展前景:(1)行业需求看好—目前国内城市化率前仅46.6%,预期未来几年快速提升,与环保节能和消费升级共同提升园林行业发展空间;(2)尽管地产行业短期受调控影响,但地产园林景观投入产出比高推动了地产项目景观投入占比提升;此外,公司在景观园林上承揽了广州中轴园林(广州亚运会开幕式)提升在市政园林的品牌形象,我们看好公司在市政园林的突破和贡献较好增量;另外苗圃自给率的提升、华中华北区域市场的团队与苗圃基地搭建后两区域的快速发展也是中长期增长驱动力。
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