09年公司业绩同比增6.98%，EPS0.94元，基本符合预期
公司09年主营收入32.61亿，同比增长2.72%;营业利润6.24亿元，同比增3%;实现净利润5.53亿，同比增6.98%;EPS0.94元，业绩基本符合预期。利润分配方案为10转增10股派现金0.5元。
铁路轴承业务大幅下滑、风电收入低于预期是09年业绩不佳主因
公司铁路轴承业务收入同比下降达50%，从而过往贡献公司整体业绩近20%的铁路轴承09年几无业绩贡献;风电轴承09年实现收入约6.8亿，同比增长111%，收入规模也低于预期，风电轴承贡献权益净利润约2.4亿，占公司整体业绩46%;齐重数控全年实现销售收入15.93亿，同比持平，贡献权益净利润达35%;杭州通用轴承、北京时代冶金轴承、贵州航空轴承分别同比下降3.81%、22%、18%，业绩贡献分别约为13%、1.8%、2%。
2010年铁路轴承将明显恢复，但难再达到以往规模
10年铁路货车采购量将明显恢复，预计公司铁路轴承业务收入同比增长50%以上，销售规模达到75%，净利润贡献将显著提升。
风电轴承供不应求状况已缓解，公司收入增长和利润率均将受压
随着公司以及竞争对手瓦轴、洛轴大规模产能扩张的完成，风电轴承市场供不应求局面已大为缓解，客户定单周期大为缩短甚至有改为现货销售的趋势。我们预计公司09年风电轴承增速将显著下降，毛利率也会有所回落。
机床以及其他通用轴承业务仍有可能获得平稳增长
齐重数控、杭州通用轴承等板块10年将有所恢复，预计同比增长15%-20%。
预计10、11年EPS为1.22元、1.45元，调低评级至“谨慎推荐”
预计公司10、11年净利润同比增长31%、19%;EPS分别为1.22元(22.6X)、1.45元(19X)，调低评级至“谨慎推荐”
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