事件：
2009年5月14日，我们对东方园林（002310）进行了调研,就公司业务经营情况及未来成长性,与公司高管进行了交流和沟通。
调研简报：
（1）公司简介：“艺术造园，传世精品”的追求者。公司是国内园林绿化的龙头企业，是同时具备城市园林绿化一级企业资质和甲级工程设计资质的10家企业之一。公司业务包括园林设计、园林施工和苗木销售，其中园林施工包括：市政园林项目、休闲度假项目、地产景观项目和生态湿地项目。2009年，园林施工的收入与毛利比例都在97％以上，市政园林的收入与毛利占比分别为72％和73％。公司秉承的经营理念是“艺术造园，传世精品”，在该理念下，公司完成了一大批标志性园林绿化项目建设，如北京奥林匹克公园、苏州国宾馆。
（2）公司增长引擎：市政园林-生态湿地-苗木养护。公司2012年前收入增长主要依靠市政园林项目，2013年将转向生态湿地，5年后将逐渐转为苗木养护。公司在市政园林行业的优势明显，主要体现在：第一，前期项目成功，打造了公司的品牌，品牌效应明显；第二，公司IPO超募资金5亿元，在承接大订单上资金优势明显；第三，通过上市，公司在募集国内优秀设计师、艺术总监上具有先发优势。公司目前在市政园林上一般不选择毛利率低于30％的项目，新进入城市时会争取当地的样板工程，做到“一个项目一个作品”，不断扩大公司的品牌影响力。
（3）业绩高增长：收入高速增长下的盈利提升。一方面，订单储备丰富，公司收入高速增长。公司
2009年订单延续到10年确认的金额约5亿，公司目前已披露新签订单接近20亿元，下半年新签订单保守估计超过10亿元，公司在谈大型市政项目超过3个，我们预计项目储备金额超过70亿元。我们预计，公司今明两年的收入确认额分别为15亿元和26亿元（属于保守估计，按公司签订合同节奏，明年的收入有望接近30亿元）。另一方面，由于费用率下降，公司净利率大幅提升。公司费用基本上只有管理费用，由于收入大幅增长，且大体量项目的增加，公司管理费用具有一定刚性，增幅远低于收入，因此，公司费用率大幅下降，预计降幅达3-5个百分点。另外，公司毛利率也有望稳中微升。在两者带动下，公司净利率今年预计能上升4个百分点，至18％-20％，而明年将至少20％。
（4）盈利预测与评级。我们保守估计，2009-2011年，公司管理费用率分别为10.7％、7.5％和5.5％，净利润率分别为14.34％、17.5％和19.18％。预计公司2010-2011年的EPS分别为3.55元和6.77元，以5月14日收盘价138元计算，对应的PE分别为39倍和20倍，估值优势明显，维持“增持”的投资评级。
（5）其他股价刺激因素：（1）公司具有高股价、高成长、低股本的特征，以及需扩大注册资金以满足某些项目要求，我们估计，公司具有高送转的可能；（2）公司若申请成为高新技术企业，业绩将进一步提升；（3）公司股权激励行权价
事件： 2009年5月14日，我们对东方园林（002310）进行了调研,就公司业务经营情况及未来成长性,与公司高管进行了交流和沟通。
调研简报： （1）公司简介：“艺术造园，传世精品”的追求者。
（2）公司增长引擎：市政园林-生态湿地-苗木养护。
（3）业绩高增长：收入高速增长下的盈利提升。
2009年订单延续到10年确认的金额约5亿，公司目前已披露新签订单接近20亿元，下半年新签订单保守估计超过10亿元，公司在谈大型市政项目超过3个，我们预计项目储备金额超过70亿元。
（4）盈利预测与评级。
回复该发言