【研究报告内容摘要】
市场评价及预期：
去年春天，温总理说，这“恐怕是中国经济最为困难的一年”。因为困难，所以要力保。通过一系列保增长的措施，通过举国上下的齐心努力，终于将中国经济从衰退的边缘拉回。
今年春天，温总理说，这将"是中国经济最为复杂的一年"。因为复杂，所以要权变。细细品味，我们能体会到今年政策抉择的艰难。
先从紧，防过热。去年底以来，投资增速的高企、出口的快速恢复、消费的启动，全都指向中国经济的强劲复苏。如今，无论是宏观的用电量、工业增加值等指标，还是微观的产品价格、销量，都显示出中国经济出现过热的迹象。在此背景下，宏观政策出现从紧的倾向。申万宏观组预计，由于近期宏观指标还将表现强劲，紧缩最密集的阶段还没有过去。
市场关注的重心：先是政策，然后转向业绩（经济）。我们预计，紧缩最密集的阶段将在第二季度度过。在不再担忧政策以后，市场将开始担心业绩（经济），并经受经济数据下行、业绩预测下调的冲击。
时间可以消化经济数据下行的冲击，业绩增速仍有望保持相对较高水平。我们预计，今年GDP环比增速的底部在9%左右，这仍是一个较高的水平，而且环比数据的低点将早于同比数据，能更早地让我们确立经济在波动中持续复苏的信心，由此提高对业绩增速下限的能见度。但这个过程需要一点时间。我们预计，申万重点公司2009年利润增速最终将稳定在18-19%；在目前的宏观假设下，其2010年利润增速的下限是25%。
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