夸克：疯狂对冲基金半年收益率超过10倍

　　文/魏薇
　　2010年10月，刘君特意去电影院看《华尔街2》，片中对冲基金的交易员紧盯几台电脑显示屏奋力搏杀的熟悉场景，带他迅速穿越，回到1年多前的华尔街，彼时，他是登迪银行的对冲基金操盘手，管理着89亿美元规模的基?金。
　　但对刘君来说，看这场电影告别的意义大于缅怀。2009年年底辞职回到北京后，他创立了夸克对冲基金，沪深300股指期货4月16日推出后，夸克大胆重仓投资股指期货，在电影公映的前几天做的一笔交易，将10.65亿元资金，神话般翻滚为27.9亿元，收益率超过260%，大大超出了刘君此前估计的50%，和最初的2.97亿元相比，半年收益率超过了10倍。
　　中国对冲基金研究中心研究部主管锐衍透露，最近几年国外股票型对冲基金的年平均收益率在15%以下，今年行情不好，能达到10%已属不易。为什么夸克在中国能获得如此“暴利”？
　　“在美国是专家和专家的博弈，博弈的力量是50对50，但中国是一个新兴市场，进场的普通投资者95%以上对新的风险对冲工具不了解，博弈双方力量悬殊，连三七开都不是。”其实刘君只说对了一点，要在这片流淌着奶和蜜的“新大陆”获得成功，除了专家的身份外，拥有中国血统也很重要。
　　拓荒A股市场
　　“股指期货推出前，国内没有真正意义上投资A股的对冲基金。” 刘君“拓荒”一开始并不顺利，夸克原本设定了10亿人民币的规模，在股指期货推出前，只募集到2.97亿元，因为对冲基金的神秘和低调，中国的投资者尚不了解，另一方面，国内金融人才匮乏，刚筹建团队时，招不来合格的分析师、交易员，刘君一肩挑几职，庞大的工作量使得他常常以咖啡陪伴熬夜加班。
　　“股指期货第一笔交易当然是投机，但以后仍然是价值投资。”4月16日，刘君迫不及待用大部分资金做空5月合约(IF1005)，他观察到：“虽然在经济学上难以解释，但近30年来，股指期货在每一个市场推出的初期，对股市都会助涨助跌，当下经济复苏，流动性过剩，股市虚胖不能持久，股指期货推出可能会成为引发下跌的事件。”走势验证了他的设想，从4月16日开始，大盘、沪深300指数和期指同步持续下跌1个多月，在5月21日的合约交割日前一周，刘君全部平仓，收益率为138%，资产规模增加至4.1亿元。
　　从5月开始，CPI较2009年同期增长3.1%， 刘君变得异常警觉，泡沫已经产生，会导致资产价值上升，国内的商品交易价格都要一致向上走，货币紧缩政策还将进行。这个判断让他坚持在6月中旬—7月30日，9月底—10月初两轮交易均做多。国庆节后的逼空行情好得出乎刘君的意料。
　　“大规模的多仓投资需要集团化操作，现在的对冲基金规模不足。”刘君曾经告诉《经理人》基金创始之初的遗憾，但三战皆正后，夸克资产增加到10倍的消息传到客户耳朵里，有人开始要求追加投资。
　　夸克物色了几名优秀的分析师和交易员，团队雏形初具，第二只基金正在筹备中。资产配置丰富了许多，接近70%投资于股指期货，30%做价值投资，头寸聚集在有色金属和金融两类股票中。刘君的最终理想是长期持有一些价值被低估的优质公司，采访中屡屡提起巴菲特，让人相信他毫无疑问是价值投资的信徒。
　　在锐衍看来，国外的对冲基金要求绝对回报率，即大盘涨的时候必须涨，大盘跌的时候也要涨，这个收益率相对稳定，投资者不希望大幅波动，而国内投资者依然是赌徒的心态，“如果大盘涨了50%，你只涨30%，他会不高兴。”
　　中国市场不止3类对冲策略
　　对冲基金能否成功套利，取决于对冲策略。
回复该发言

　　“对冲策略现在有几十种，总的说来分三类。”刘君告诉《经理人》，第一类是方向型，即长短仓策略，持有多空两种方向相反获利价值不等的投资，利用差异套利。第二类是事件驱动型，对特定公司出现某些特殊事件(破产、重组、收购和合并等)进行交易，常见的事件驱动类投资策略包括兼并套利、困境投资和特殊境况投资等。第三类是相对型，指投资者关注两组相互关联的证券的相对价值而不是绝对价值，通过对两组证券双边下注来博取相对价值变化所带来的收益。
　　但中国的金融衍生品市场仅有沪深300指数期货、ETF有做空机制，能用来对冲风险的工具很少，博士毕业于多伦多大学数学金融系的刘君认为对冲策略也可以是广义的风险对冲，只要具备双向操作套利的可能性，便可设计对冲模型。
　　文/魏薇　　2010年10月，刘君特意去电影院看《华尔街2》，片中对冲基金的交易员紧盯几台电脑显示屏奋力搏杀的熟悉场景，带他迅速穿越，回到1年多前的华尔街，彼时，他是登迪银行的对冲基金操盘手，管理着89亿美元规模的基?金。
　　但对刘君来说，看这场电影告别的意义大于缅怀。
　　中国对冲基金研究中心研究部主管锐衍透露，最近几年国外股票型对冲基金的年平均收益率在15%以下，今年行情不好，能达到10%已属不易。
　　“在美国是专家和专家的博弈，博弈的力量是50对50，但中国是一个新兴市场，进场的普通投资者95%以上对新的风险对冲工具不了解，博弈双方力量悬殊，连三七开都不是。
　　拓荒A股市场　　“股指期货推出前，国内没有真正意义上投资A股的对冲基金。
　　“股指期货第一笔交易当然是投机，但以后仍然是价值投资。
　　从5月开始，CPI较2009年同期增长3.1%， 刘君变得异常警觉，泡沫已经产生，会导致资产价值上升，国内的商品交易价格都要一致向上走，货币紧缩政策还将进行。
　　“大规模的多仓投资需要集团化操作，现在的对冲基金规模不足。
　　夸克物色了几名优秀的分析师和交易员，团队雏形初具，第二只基金正在筹备中。
　　在锐衍看来，国外的对冲基金要求绝对回报率，即大盘涨的时候必须涨，大盘跌的时候也要涨，这个收益率相对稳定，投资者不希望大幅波动，而国内投资者依然是赌徒的心态，“如果大盘涨了50%，你只涨30%，他会不高兴。
　　中国市场不止3类对冲策略　　对冲基金能否成功套利，取决于对冲策略。
　　“对冲策略现在有几十种，总的说来分三类。
　　但中国的金融衍生品市场仅有沪深300指数期货、ETF有做空机制，能用来对冲风险的工具很少，博士毕业于多伦多大学数学金融系的刘君认为对冲策略也可以是广义的风险对冲，只要具备双向操作套利的可能性，便可设计对冲模型。
　　每个对冲基金操盘手，都将自己套利的数学模型视为商业秘密。
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