报告要点
亚洲工具箱柜行业的龙头
行业龙头地位不可动摇，ODM模式助力中高端产品生产；公司募投项目的完成进一步提升工具箱柜产能，国外客户库存回补刺激产品订单回升，供需两旺局面的形成驱动公司支柱业务全面复苏。
精密钣金凝聚高附加值
新设立的精密钣金事业部将大大升级钣金制品生产线，发展战略的改变和未来产能的扩张使其成为公司中期新增长点；产品端向3G、通讯产业拓展有望分享下游丰厚回报；考虑公司该项业务基数较低，行业增速较快，预计未来几年将会有较好的发展前景。
高低压开关柜是公司业绩缓冲器
09年部分订单的结转和即将到来的国网招标预计会成为推动公司下半年利润增长的引擎；国家政策的扶持和下游的强劲需求成为行业快速增长的两大主因；我们预期公司电力设备业务在未来三年将保持稳定增长的态势，毛利率也将超过17%的行业平均水平。
盈利预测与估值
预计2010-2012年公司基本每股收益为0.33、0.43和0.55元，对应PE为38.53、29.26和23.11倍。我们认为在未来三年，工具箱柜业务出口回暖，精密钣金和电器设备业务增速加快，公司的业绩将会有较大的提升，成长前景看好，目前估值基本合理，给予“推荐”评级。
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