崔雯雅：宝姿市盈率仅18倍估值吸引

敦沛金融市场分析及产品支援部分析员崔雯雅表示，早前笔者曾表示看好男装板块，当中波司登<03998.HK为该板块的首选，推介至今一个多月，升幅已达41.9%，跑赢同业利邦<00891.HK、利郎<01234.HK的1.5%、5.0%，纵然累积升幅不少，但波司登的预测市盈率仅约16倍，仍然远低于利邦、利郎的约27、22倍，估值最为合理。
另外，笔者留意到宝姿<00589.HK，其于内地高档女装市场已有一定的地位，其自家品牌Ports于内地市场位处奢侈品牌前5名，另外面对内地激烈的竞争，集团亦于去年成立新的业务分部「品牌特许经营部」，目前管理着六个品牌，包括BMW Lifestyle、Armani、Vivienne Tam、MaxMara、Ferrari及Versace，未来集团更计划新增更多品牌。
由于宝姿去年积极整合零售网路，加速关闭较旧而表现又未如理想的店铺，分店数目由382减少至356间，截至去年底，其收入虽仅升3.3%，至15.4亿元人民币，但由于毛利率由76.7%升至81.6%，纯利升幅较为理想，达11.1%，至4.7亿元人民币。
不过，集团现时坐拥7.9亿元人民币现金，加上春天百货<00331.HK为其姊妹公司，故相信整合过后，未来店数及盈利表现将重新踏上增长轨道。同时，集团又积极扩展男装市场，旗下男装店铺比重已达28%，相信扩大战线可令集团享受协同效应之余，并可增加收入来源。其股价由去年高位至今，回调幅度已逾五成，现时预测市盈率仅约18倍，估值甚为吸引，建议伺机吸纳。
(本栏作者未持有上述股份)
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