2010年7月31日至8月13日,上证指数下跌1.17%,天相医药指数上涨6.22%,跑赢上证指数7.39个百分点。子行业方面,医药流通涨幅最大,达11.75%,化学药涨幅最小,为4.59%。
6月份在价格管制和大家商业贿赂等政策的影响下,医药股持续下跌。整个7月,超跌反弹和中报预增促使医药板块上涨,7月的持续上涨表明政策负面影响逐步被消化。时至8月,医药板块延续着7月份的走势继续上攻,板块估值高企,投资者应当特别注意。
基本药物制度博弈进入深水区。进入国家医保目录的药品的价格由发改委制定,在定价之前,大量厂商进行“突击涨价”;而基本药物制度实行省级招标,产品同质化严重,致使商业贿赂比之以前更甚;发改委数次降价,使得药企退出低利润的药品的生产,致使多省的基本药物招标过程中出现无人投标的情况;公立医院的改革遇到阻力,政府单方面打击商业贿赂,加强药品价格管制的方法无异于缘木求鱼。我们认为,除了推进基本药物制度和加强基本药品定价控制以外,实现医药分家,,强有力地推进公立医院改革,破除以药养医的制度,建立医疗市场的充分、完全的竞争机制才是治本之策。显然,这样的远景目标, 不仅是基本药物制度需要面对的,也是医改的整体目标。
整个7月份医药板块大幅领先大盘走势,目前医药板块的平均PE为34.8倍,支撑目前估值水平的因素有两个,一个是业绩支撑,至8月14日,80家医药上市公司中报业绩预告中47家业绩预增;另一个是弱市场下医药板块的防御特性。
考虑到规避政策风险,我们建议投资者关注受药品降价较小的、具有估值优势的行业龙头企业和独家品种企业,如山东药玻、千金药业、康美药业等。从长期看,收入增长、人口老龄化、新医改的扩容这些推动医药行业快速发展的基本因素并没有变化,超配医药行业仍是中长期内跑赢大势的重要选择,因此我们维持对医药行业的“增持”投资评级。
下周要点早知道。解禁股:人福科技(600079)
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