投资要点:
上周受到日本地震的影响,上证指数震荡加剧,周下跌0.92%。本周伴随着日本福岛核电站6机组恢复供电,可能意味着日本地震对资本市场冲击逐步进入尾声。后续市场重心又将回到对国内基本面的解读上。
央行准备金上调0.5%。周末准备金调整符合我们两会后会有收缩动作的判断,我们维持3月中下旬A股资金偏紧的判断。在日本地震、中东局势不稳的背景下,有市场观点开始认为政府紧缩政策出台将更为谨慎;我们认为目前偏紧的政策渐进收缩仍是常态,但更紧的概率确实在下降。在前期估值修复之后,成为之前“通胀低于预期”的短期替代的支撑因素。
市场主线可能正在发生变化,由看通胀逐步转向看经济。之前看通胀预期,主要是观察紧缩预期的变化的先导指标;紧缩政策密集出台后,通胀数据的滞后性特征将使得市场更关注经济的变化。
各类调控政策存在不同时间的时滞,在经济层面负面影响将随时间逐层展开。2月的消费除权效应后,后续消费中的家电数据,投资中新开工都存在不确定性,我们认为经济出现缓慢回落趋势可能性仍较大。我们注意到目前钢铁的社会库存连续两周回落,短期偏正面,但仍需要谨慎看待数据的持续性。
各类调控政策生效时间与即将上马的“水利建设”、“保障房建设”存在时间差,可能造成投资出现阶段性回落。我们认为完成“保障房建设”的可能性较大,但已经被市场反应;目前更多的关注建设进程,其建设的操作方式、退出机制建设、社会资金参与的可持续性与积极性将改变市场对保障房建设进度的预期,超预期好的可能性不大。
日本地震产生的各种投资机会本周面临分化,核能源替代主题或能持续。
我们建议重点关注煤炭、新能源中的光伏、风电等领域。
中东局势。目前看联军已经对利比亚进行了有效的禁飞控制,卡扎菲进一步对反政府武装的行动可能已经受到限制,局势可能朝着有利的方向在发展。加上日核危机渐趋稳定,预计短期商品价格会有反弹
配置建议:
预计市场仍是震荡市。结合基本面与估值,建议继续关注防御性,兼顾主题性。建议关注的板块:食品饮料、医药(重点放在降价影响较小的医疗服务、器械、出口)、钢铁、受益涨价的基础化工产品(甲乙酮、丙烯乙烯)、新能源替代主题(煤炭、光伏、风电)。
风险提示:
紧缩政策的累积效应强化
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