网易科技讯 3月18日消息，摩根士丹利今天发表投资报告，给予阿里巴巴股票“持股观望”评级。
以下为报告的主要内容：
我们将阿里巴巴2011年和2012年摊薄后每股收益预期分别下调9%和11%。
业绩超预期
阿里巴巴第四季度营收同比增长38%至15.2亿人民币，符合我们的预期；摊薄后每股收益同比增长44%至0.09元港币，较我们的预期超出8%，增长受益于较高的政府补贴。
利好因素
1）国际市场营收同比增长28%，受益于付费会员数较高（同比增长16%）；2）中国市场营收同比增长31%；诚信通会员数同比增长35%；3）包括中国万网在内，付费会员总数在2010年年底突破100万大关；4）增值服务为中国金牌供应商业务贡献了25%以上的销售额，为诚信通业务贡献了20%以上的销售额，高于去年的15%至20%；5）递延收入和客户预收款同比增长29%。
利空因素
2011年第一季度的新客户增长速度可能放缓，原因是更多的客户赶在中国金牌供应商会员费涨价之前在2010年第四季度注册、清理欺诈账户以及淡季因素。
等待新时代的情况变明朗：在管理层变动后，阿里巴巴一直专注于清理欺诈账户以及收紧客户获取政策。虽然短期内存在不确定性，但我们认为长期将受益于这种变动。阿里巴巴B2B公司和淘宝网CEO陆兆禧可能能够帮助商业战略进行整合，并提升协同效应。
1）淘宝网共有超过3.7亿注册用户，2010年该网站上的交易额实现翻番，达到4000亿人民币以上，该数字占中国零售总额的2%至3%。
2）阿里巴巴在线批发平台（1688.com）应当会有助于提升中国市场供应商和淘宝网大卖家之间的网上交易量。
3）1688.com的交易额在2010年增长了3倍，目前该网站免费提供服务，它可能会通过收取交易佣金的方式为阿里巴巴带来额外的营收。我们将预期和基本情况下的公允价值下调至15元港币，但一旦情况更为明朗，我们可能会对阿里巴巴重新进行评估。
股票评级：持股观望
业界前景：富有吸引力
按ModelWare模型计算的实际每股收益：0.2元人民币（2009年12月）；0.29元人民币（2010年12月）
按ModelWare模型计算的预期每股收益：0.36元人民币（2011年12月）；0.48元人民币（2012年12月）
股价：13.8元港币（2011年3月17日）
市值：610.54亿人民币(编译/乐邦)
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