短期资金面继续改善空间有限,看多逻辑被削弱。周二央行发行1 年期央票500 亿元,发行利率与上周持平为3.1992%,随着一二级市场利率倒挂消除,通过发央票回笼到期资金的能力显著提升。周二同时发行了850 亿元28 天正回购,本周到期资金为1090 亿元,连续第三周净回笼已成必然;3 个月国债收益率由3 月9 日的2.37%升至3 月21 日的2.57%。短期,准备金缴款、季末存贷比考核扰动;趋势上,持续净投放已告一段落、通胀预期反复,资金价格继续改善的空间有限。
春季攻势进入“撤退”阶段。我们一直提示:继续上调准备金率是春季攻势的风险点,如此,则政策观望期甚至改善期的条件将不再成立,而民间利率和官方利率将进一步偏离,存量财富再配置的方向逆转,市场向上动能不足,调整风险增加。
短期市场还有期待、抄底资金仍会不断组织反击,因此,可以利用此时机,从容撤退,降低仓位,转向积极防御,耐心选股,等待下一个进攻时机。
配置:1)离地平线越近,跌的空间越少,如银行、地产、交通运输等股价和估值都在底部的行业;2)精选确定性成长行业的白马,如优势制造业、医药、通信、食品饮料等;3)轻仓参与政策确定性的主题,保障房、区域建设、军工、资产证券化、大农业等。(兴业证券研发中心)
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