业绩简评
顺网科技2010年收入增长68.18%,净利润增长44.85%,业绩符合市场预期。
经营分析
公司受益于外延式的发展战略:被收购对象新浩艺是国内领先的网吧软件平台提供商,其在计费平台领域占据国内市场份额领先地位。合并后的新顺网将成为国内网吧平台软件一体化产品服务的龙头提供商,打通整个网吧软件服务前后端,增强客户粘性,形成客户和计费中心实行大平台化。
公司2010年收入和净利润保持快速增长:1公司销售模式充分调动中间商的积极性,同时服务方式对网吧用户具有年度;2大力投入研发推出网维大师平台、互联网增值服务、星传媒、蝌蚪币到PC保鲜盒实行更多增长点;3网易、巨人等大客户的增长为公司带来新的广告增长点。
国内领先的互联网娱乐新平台:未来公司拥有网吧平台软件80%的市场份额,计费软件25%的市场份额,覆盖15.6万家网吧,公司具有传媒特性未来存在提价空间渠道布局完整,游戏联营有望成为公司未来利润增长点。
盈利调整
我们给予10-12年EPS为0.74,1.25,1.92,其中未考虑新浩艺收购后业务协同以及对EPS的增厚,给予8-12月80元的目标价。
投资建议
顺网科技是A股中难得平台性的公司,我们判断公司未来整体走势分为一统江湖、广告提价、网游盈利、进入PC个人端四大阶段。对于这类公司,我们更多以存在爆发性机会的游戏运营以及媒体公司来估值。
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