签订半钢轮胎大合同。公司及其全资子公司软控机电、软控精工与山东奥赛轮胎有限公司签署总额为5.73亿元的半钢轿车轮胎生产线设备采购合同,合同总额约占公司2010年营业收入的36.2%。公司将为对方提供包括配料称量系统、半钢成型机、裁断机、内衬层压延生产线、硫化机、检测设备和半钢活络模具等在内的半钢轮胎生产线所需的绝大多数设备。产品将在2011和2012年交付,对于公司2011和2012年业绩将产生积极贡献。据我们了解,该合同仅是奥赛公司的首期投资,后续仍会有扩产的计划。
半钢轮胎投资高峰来临,公司获高速发展良机。随着国内汽车保有量的快速上升,对轿车轮胎的需求在未来数年将呈现快速增长态势,国内外轮胎企业自2010年开始已经加大了对半钢轮胎的投资力度。已经公布的新建和扩建项目超过20个,规划建设产能超过2亿条,未来2-3年,以轿车半钢轮胎为主导的新一轮投资高峰将出现,由于轿车轮胎占轮胎需求的近80%,这一轮投资高峰对轮胎装备制造业的拉动将远大于以全钢载重轮胎为主导的投资高峰。公司经过十年持续的创新,在国内已经形成了绝对的优势地位,是国内乃至全球唯一具备整条生产线交付能力的公司,本次合同是一个半钢轮胎生产线的交钥匙工程,也充分证明了公司在半钢轮胎生产设备方面也已经具备了全套产品的交付能力。我们认为,公司传统橡胶轮胎装备业务在未来3-5年将会实现更为快速的增长。
三大增长源促业绩增长大提速。我们认为,国内半钢轮胎投资高峰的来临、海外市场交钥匙项目的持续突破和跨行业拓展的全面开花,使得公司未来3-5年进入到一个高速发展阶段,新增产能的释放使公司承接订单能力大幅提升,进入2011年,公司订单大幅增长态势已经显现。我们上调对公司的盈利预测,预计2011和2012年公司EPS分别为0.90和1.37元,给予公司2012年30倍PE,上调目标价格至41元,维持买入-A投资评级。随着公司持续的大订单签订,我们预计公司业绩超预期的概率仍然很大。
风险提示:项目建设施工进度的不确定性可能会带来合同工期的延后,增加公司收入确认的不确定性。
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