Morningstar晨星（中国）
研究中心 王蕊
在美国ETF基金发展历程中，行业ETF基金增长速度很快。行业ETF基金跟踪的标的指数为行业指数，其目标是复制标的指数业绩，投资策略是购买相关指数的成份股。
对投资者而言，这类基金的用途主要体现在三方面。首先，提高对某一行业的配置比重，期待未来有更好的表现。例如，看好油价上涨的投资者可以买入跟踪石油开采行业指数的ETF。其次，满足投资组合的行业配置需求，使组合在行业配比上更为均衡。第三，对冲股票组合在某一行业过度集中而产生的风险。例如，做空某只医药ETF基金可以对冲组合中医药股过度集中产生的风险。对于美国基金公司而言，行业ETF基金通常可以采取批量发行的方式，即一次性向监管机构申请备案系列行业ETF基金。
目前，美国晨星采取公司主营业务占比的方法对行业进行分类，将上市公司分为12个行业，依次是电信服务、可选消费品、必需消费品、能源、贵金属、金融、医疗保健、工业、自然资源、房地产、信息技术与公用事业。行业ETF基金在上述12个行业均有覆盖。截至3月17日，晨星数据显示，在1145只美国ETF基金中，行业ETF基金达到301只，占ETF基金的比重超过四分之一，最新的资产管理规模占比接近15%。其中，跟踪能源行业的ETF基金数量目前为47只，资产管理规模是298.51亿美元，在行业ETF基金中占据优势。从基金管理公司来看，美国道富在行业ETF基金上开辟了成功道路，ishare在基金管理数量上已遥遥领先，但前者仍占据着美国行业ETF基金最大的市场份额。
尽管行业ETF基金满足了投资者对产品多样化和细分化的偏好，但其风险也不容忽视。首先，费用率较高是这一类基金的劣势。行业ETF基金的年度平均费用率为0.56%，而这一费用水平要高于传统的ETF基金。基金跟踪的行业越窄，费用率越高。众所周知，ETF基金以低费用率而著称，但加入行业ETF可能会增加组合的费用从而减少最终的投资回报率。
同时，跟踪不同行业的ETF基金费用率存在差异，贵金属行业ETF基金的年度平均费用率是0.65%，医疗保健与房地产行业ETF基金最低，为0.52%。所以，组合中如果加入一只年度费用率达到0.6%的能源ETF基金，同时考虑组合再平衡或是行业轮动时产生的交易费用，投资者获取超额收益的难度会相应增加。
另一方面，行业ETF基金也会面临个股集中度较高的风险，特别是当指数的编制采取市值加权方法的时候。因此，与ETF基金分散化投资特点相悖的是，这一类基金反而放大了个股对基金业绩的影响。为了解决这一问题，不少基金公司试图使用等权重的方式赋予组合成份股相同的权重，以减少个股对业绩的冲击。
但有时这一方法未必奏效，一是组合不可能实现每天对个股进行等权重调整；二是如果ETF基金跟踪的行业过于狭窄，成份股太少，当它们不再符合市场潮流时，基金业绩将面临较大的系统性风险。
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