点评：※营业收入同比增长21.82%，政府补贴助净利润增长超预期公司2010年实现营业收入3.82亿元，同比增长21.82%，符合我们之前的预期；基本每股收益0.49元，同比增长24.53%，高于我们预期11%，主要是由于公司2010年营业外收入2280.75万元（其中政府补助2274.73万元），比我们预期的1431.31万元高出59.4%。2010年公司数控机床、数控系统、红外产品销售收入同比分别增长44.24%、27.21%和-67.20%。其中，红外产品销售收入大幅下降，主要是由于2009年受甲型H1N1流感爆发刺激，基数较大。
我们认为公司业绩稳健增长主要得益于以下几个方面原因：（1）宏观经济回暖，2009年压抑的需求集中释放，尤其是汽车行业2010年销量创历史记录，有效带动了数控系统行业的销售增长；（2）公司具备核心竞争力的中高档数控系统符合行业发展趋势，市场需求增速快，且毛利率较高；（3）政府和教育主管部门加大了对包括数控技术在内的职业教育基础能力建设的投入，扩大了数控设备购置需求。
综合毛利率稳健提升，期间费用增幅较大
公司2010年综合毛利率为29.04%，比2009年提高0.08个百分点，其中数控系统毛利率保持平稳；数控机床毛利率比2009年提升5.6个百分点，达到20.01%，主要是因为海外（哥伦比亚）教学实训基地项目毛利率较高所致；红外线产品2009年甲型H1N1流感爆发刺激因素消失，毛利率回落至正常水平。公司2010年期间费用率为17.52%，比2009年提高1.87个百分点，主要是因为研发投入大幅增加及人工费用增长，管理费用率由2009年的8.67%提高到2010年的10%，从而导致2010年营业利润增速低于营业收入增速。
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