今日(周四)上证指数微跌0.06%、深圳成指跌幅略大些。盘中受中石油、中石化等超级权重股拉动,二八略有分化;但市场整体以窄幅震荡为主,未有方向。板块上,受益于油价上行、化工品涨价的部分化工化纤类个股表现优异,表明市场主题投资气氛比较浓。笔者认为,后市短线内有望维持震荡行情、不必太在意准备金缴款日,但是后期市场风险则可能会增大。
理由如下:
1、本次准备金率上调后,无论是票据再贴现利率还是同业拆借利率均未出现明显的波动。根据2月准备金率上调经验,彼时宣布上调后第二天直至缴款日、市场利率均以上行,相反正式缴款日利率未有明显波动;考虑近期市场利率的波动,可以预期明天准备金缴款日的市场利率波动也并不会大。准备金率调整后的市场利率可以作为测试变量,表明,银行间流动性保持着较高的充裕度、这好于笔者事前的预期。因此,缴款日不宜构成市场显著回挫的理由。
2、相反,我们更应该关注银行间利率并未上行的原因。在存款准备金率上调至20%的背景下,出现这种情景,除了到期央票等原因外,可能是加息下储蓄意愿增强、资金回流银行的缘故。由于银行间流动性与股市流动性的相对独立,我们必须提防由于经济回落所导致的银行间利率下行的风险。如果是那样,则股市的业绩面未来会受到影响。
3、油价高企、通胀高压下,经济回落的风险的确正在加强。近期央行副行长、货币政策司长等官员或演讲或发文,均谈及货币政策工具的选择。如何使用货币工具尤其是价格工具,见仁见智,但是,笔者认为高官们的连续关注,反而有通胀压力下货币工具箭在弦上的意味。事实上,笔者是认为未来通胀压力依然较高且有创新高、加息是大概率事件。
这也是笔者担忧后期市场风险的理由之一。
因此,短线不必太在意准备金缴款日、相反可以逢低以T+0、短线思路介入,可重点关注替代能源、保障房等板块;但是,中期看,还是适宜以平衡市来对之、上行适宜继续控制仓位。
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