5元/股起拍旧股
3月14日，天津信托再次向受益人发布信托计划通告，称3月9日收到渤海银行转来的某企业（下称“意向受让方”）致渤海银行和天津信托的收购意向书。不过，多位受益人向本报反映，天津信托并不愿向受益人披露意向受让方是谁。
信托计划通告称，意向受让方拟以每股5元人民币的价格，受让信托计划持有的渤海银行股权，并同意与其他收购意向方通过价格竞标方式取得上述股份。
同时，天津信托称，鉴于信托计划不能参与本次渤海银行增资缴款的现状，为保障受益人的权益，本着受益人权益最大化的原则，拟定了《渤海银行股权转让规则和程序》（下称“转让规则”）并向受益人寄送了表决意见表。
受益人可选择“同意”或者“不同意”转让规则，表决截止时间为2011年4月28日。本报经受益人咨询天津信托得知，此次表决不是召开受益人大会，因而不存在《信托公司集合资金信托计划管理办法》规定的只要有参加表决的三分之二受益人通过，即对所有人受益人适用的情况。
也就是说，受益人如果选择“同意”，其信托计划所对应的渤海银行股权将被拍卖，起拍价格不低于5元每股；如果受益人选择“不同意”，他的股权仍然保留，由信托计划代持，但不能继续参加配股。
“受益人要么选择卖掉股权，要么股权被强行稀释。”一位受益人对本报说。
对于每股5元的起拍价，受益人内部意见不一。有人认为可以接受，也有人认为，渤海银行2006年才开业，即便考虑了会计摊销因素，作为一家新银行，前期投入较大，现正进入快速成长期，去年净利润同比增长超过200%即是证明。
因而，部分受益人认为，应该给予渤海银行远高于目前银行股PB的估值水平。
在信托计划通告中，天津信托称，中信证券对信托代持股权价值进行了估值，给出渤海银行每股2.14-2.41元的估值区间，对应的估值水平相当于1.97-2.23倍2010E（2010年预估值的每股账面净值）BVPS，价值中枢为2.26元/股，相当于2.09倍的2010E BVPS。考虑配股权后的估值区间为2.93-3.39元/股，价值中枢为3.15元/股。
渤海银行尚未披露2010年年报，但据其业绩快报显示，该行2010年实现税后净利润8.09亿元（未经审计，下同），同比增长215.59%，截至2010年末，全行资产总额2648.29亿元，较年初增长125.36%。业绩快报未披露最新的每股净资产数据。
“1.97-2.23倍2010E BVPS和目前银行股的平均估值水平大致相当。”一位负责过银行上市的投行人士认为，估值分歧可能在于对渤海银行高成长性的不同认识。
一位关注此事且熟悉信托法的专家认为，渤海银行从将来上市的进程考虑，寻找企业来接盘信托计划持有的股权，并设计了拍卖的定价机制，受益人有卖或者不卖的选择权，是值得肯定的。但股东会通过的配股计划不应轻易被否决，如果是因为银监会不同意信托计划参与配股，银监会也应对此做出说明，毕竟渤海银行上一次配股，银监会是批准的。
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