资金扼喉 上市房企信托融资盛行

在中华企业去年34亿元的信托融资中，将有18.6亿元融资在2011年陆续到期，届时该公司的财务压力将进一步凸显。
证券时报记者 张宁
信托方式正在逐渐成为部分上市房地产企业的主要融资模式之一。截至3月7日，在已发布年报的18家房地产类上市公司中，共有万科A、保利地产、中华企业、莱茵置业、中航地产等5家公司披露了2010年信托融资的大致情况。不过，由于资金渠道受限，曾经的高地价所带来的财务压力也隐现于年报中。
信托融资规模较大的企业为中华企业和万科A。其中，中华企业在2010年全年连发了7笔地产信托、1笔证券信托，总计募集资金34亿元。万科A更是把信托融资的模式运用到了极致，不仅其金额前5名的一年内到期的长期借款均为信托借款，总金额高达47亿元，而且当年还增加了4个多亿的房地产类集合信托计划收益权投资，实现了对信托的双向（融资、投资）运用。
在信托融资利率水平方面，上述上市公司中融资成本最高的为中华企业，信托平均收益率达到了9.3%，略高于去年房地产信托8.9%的行业平均收益率；融资成本最低的为万科A，信托融资成本仅为5.4%。
高昂的融资成本也令中华企业的财务费用较2009年同期大幅增加了92.15%。值得注意的是，在中华企业34亿元的信托融资中，将有18.6亿元融资在2011年陆续到期，届时该公司的财务压力将进一步凸显。
近两年来，上市房地产类公司逐渐增加了直接运用信托融资的方式，某种程度上已经体现了房地产类上市公司再融资暂停后缺钱的窘境。
用益信托公司研究员李旸表示，在前两年银根收紧的情况下，市场上更盛行的是上市房企大股东质押上市公司股权进行信托融资。证券时报也曾做过统计，截至去年年中时，市场中的上市房企股权质押融资项目就已超百宗。
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证券时报记者 张宁
近日，两家信托融资大户因财务压力接连被第三方机构预警。
其中，在香港上市的内地房地产企业 恒盛地产，被国际评级机构穆迪投资将其评级从B1下调至B2，同时其高级无抵押债券评级也从B2被下调至B3。穆迪助理副总裁、分析师曾启贤在评级报告中表示：“此次下调评级原因是该公司目前的业务计划要求其在未来24个月筹集大量资金，包括偿付到期的高额信托贷款及尚未支付的土地款项。”资料显示，2010年恒盛地产从国内某信托公司处融资达16.7亿元。
在中华企业去年34亿元的信托融资中，将有18.6亿元融资在2011年陆续到期，届时该公司的财务压力将进一步凸显。
证券时报记者 张宁信托方式正在逐渐成为部分上市房地产企业的主要融资模式之一。
信托融资规模较大的企业为中华企业和万科A。
在信托融资利率水平方面，上述上市公司中融资成本最高的为中华企业，信托平均收益率达到了9.3%，略高于去年房地产信托8.9%的行业平均收益率；融资成本最低的为万科A，信托融资成本仅为5.4%。
高昂的融资成本也令中华企业的财务费用较2009年同期大幅增加了92.15%。
近两年来，上市房地产类公司逐渐增加了直接运用信托融资的方式，某种程度上已经体现了房地产类上市公司再融资暂停后缺钱的窘境。
用益信托公司研究员李旸表示，在前两年银根收紧的情况下，市场上更盛行的是上市房企大股东质押上市公司股权进行信托融资。
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其中，在香港上市的内地房地产企业 恒盛地产，被国际评级机构穆迪投资将其评级从B1下调至B2，同时其高级无抵押债券评级也从B2被下调至B3。
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在A股上市的中华企业也因高负债率被中航证券下调至“卖出”评级。
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