经济领先指标回暖可能意味着加息再度面临敏感时点。本周央行副行长易纲表示中国的利率水平目前“很舒服”,一定程度上降低了投资者对于政策可能持续紧缩的忧虑。但是,新公布的汇丰PMI预览值从上个月的51.7上升至本月的52.5,可能意味着三月份以来中国的经济活跃程度有所回升,这就又重新增加了对于通胀的压力。整体上而言,我们认为未来一个季度通胀的压力仍然较大,即使热钱对加息的决策有些影响,政策紧缩的主基调不会放松,上调存准率以及限制信贷额度仍将持续。四月初公布的CPI数据可能再度创出新高,这将是非常可能的加息时点。
美国市场数据引发复苏担忧。路透社/密歇根大学3月底消费者信心指数从3月初的68.2降至67.5,远低于2月底的77.5,创下2009年11月份以来的最低水平;美国2月耐用品订单低于预期,在过去4个月中有3个月下降,其中机械订单下降4.2%;而2月新屋销售较上月骤降16.9%,年率为纪录最低的25万户,远低于预估的29万户,连续第2个月下降。此外,由于能源和食品价格不断攀升,消费者对经济前景更加悲观,因而对短期内的通货膨胀形势更为担忧。3月底的一年通货膨胀率预期持平于3月初的4.6%,依然处于相对较高水平。
市场短期可能维持震荡格局。上周创新高个股数量维持低位并未继续减少,而大资金开始呈现流入态势,新一期的PMI预览指标较上期有所回升,综合来看,市场缺乏继续向下的动力;但在央行4月份仍将收缩流动性、热钱持续撤出新兴市场的背景下,市场大幅上行的概率也不大。我们认为短期内市场维持震荡的可能性较大。
行业配置以及主题投资建议。行业配置方面:随着不确定性因素的增加,市场风险偏好逐步下降。经过前期深幅调整的医药、白酒、服装等稳定增长类行业的估值吸引力开始再度显现,部分年报和季报靓丽的个股也将有所表现;而现有估值水平明显较低同时盈利还有望超预期的家电、水泥、机械等板块也值得重点关注。主题投资方面,近期建议重点关注智慧城市、现代物流等城市化进程瓶颈领域的投资机会;海洋装备制造、光通讯、物联网运用、农业机械等行业仍是我们中期重点持续关注的领域。
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