
基建、房地产固定资产投资季调后环比趋势图
本轮房地产投资的大幅下滑将促进基建投资的持续增长。在2011年地产投资增速下滑的背景下,预计基建投资将持续增长。
尽管2011年的投资增速将会出现一定程度的回落,但从“十二五”规划及政府制定的2011年经济与社会发展目标来看,未来水利、环境、电力热力等基建行业投资仍将维持高速增长,但受高基数效应及规划放缓的影响,占交运投资最大份额的道路投资可能放缓。此外,其它细分行业中也存在比较确定性的投资增长机会。
经济回落 通胀高企
从当前工业走势、消费、投资及出口的环比趋势上看,工业增速持续下滑,消费增速大幅回落,投资增速已经见顶,地产调控政策也将大幅拖累地产投资与整体投资额。此外,从新开工投资与计划开工投资额数据看,未来投资增速也将下滑,预示未来经济增速将继续回落,而货币供应量M1(狭义货币供应量)增速的回落也印证了经济的放缓。
物价方面受食品价格、大宗商品价格及劳动力成本上涨等多重因素的影响,上半年通胀仍将高企,但随着经济增速逐步回落,物价上涨压力将逐渐趋弱,二季度之后CPI(消费者物价指数)走势或出现转折。
由于经济在政策调控等因素影响下已经下行,未来政策紧缩力度将逐步减弱。我们预计未来准备金率或还有一次上调,加息方面则存在一次存款单边加息的可能,准备金率和利率上调的时间窗口在4月份概率最大,下半年紧缩政策将逐步淡出。
基建投资持续增长
如果我们将固定资产投资按制造业投资、基础建设及房地产投资进行分类,其中制造业投资占比最大,占总投资的30.9%;其次为基础建设投资,约占总投资的26.8%;最后为房地产投资,约占总投资的23.8%,剩余其它行业投资占比仅为18.5%。
由于基础建设投资主要由政府推动,在地产投资增速下滑时期,政府启动基建投资推动经济增长;在地产投资持续增长时,基建投资则逐步退出。
从固定资产投资季调后环比趋势上看,2008年上半年、2009年下半年地产投资持续下滑,对应基建投资持续增长;而在2009年上半年,地产投资高增时期,基建投资增长明显放缓,表明基建投资是政府平稳投资周期的主要手段。
本轮房地产投资的大幅下滑将促进基建投资的持续增长。在2011年地产投资增速下滑的背景下,预计基建投资将持续增长。
基建行业由水利环境、电力热力及交运仓储行业构成。其中交运仓储行业占比最大,占基建总投资的43.1%,其次为水利环境行业占34.5%,电力热力占22.5%。交运仓储行业中,道路运输投资占比最大,其次为铁路与城市公交投资。
考虑到未来基建投资的增长及交运投资增速有限,水利环境增长有望维持较高增长,预计这两大行业2011年投资能达到25%。在基建投资增长的背景下,由于交运投资增长有限,作为主要基建行业之一的电力燃气和水的生产与供应行业可能面临较好的增长机遇。在2010 年行业投资低增长的基数效应下,电力热力水的生产与供应行业投资增速有望持续回升,预计2011 年增长25%。
保障房建设提振地产业
2010年中国商品房销售面积达到10.4亿平米,预计2011年达到11.3亿平米,比2010年增长9%。考虑到保障性住房投资的加快,我们预计2011年地产投资增速仍能达到15%。我们预计未来5年的商品房销售面积还能保持较快增速。
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