业绩稳定涨幅滞后，板块机会逐步显现
投资建议
本周，商业零售板块整体上涨0.31 个百分点，A 股整体上涨2.19 个百分点，其中，百货零售类上涨0.39 个百分点，超市类下跌0.01 个百分点，专业连锁上涨0.33 个百分点（以上板块标的均为中信板块分类）。涨幅前五位是渤海物流（ +7.83% ） 、友阿股份（ +6.62% ） 、北京城乡（+4.53%）、西安民生（+3.78%）和商业城（+3.54%）；跌幅前五位是小商品城（-3.41%）、大厦股份（-3.20%）、友谊B 股（-3.08%）、武汉中百（-3.03%）和欧亚集团（-2.47%）。
商业零售板块的整体估值目前在2011E PE 24x 的历史较低水平，我们维持对板块整体的推荐评级。目前，国金百货类加权平均估值2011E PE26.6x ； 超市类加权平均估值2011E PE27.9x ； 专业连锁类2011EPE17.4x。
本周，我们推荐的个股主要围绕一季报行情，建议增持增长确定、质地优良的零售类公司。重点推荐的个股：百货——重庆百货、有阿股份、友好集团、天虹商场；超市——新华都；专业连锁——吉峰农机、苏宁电器、潮宏基。
行业点评
本周公布年报的重点公司有鄂武商（实现营业收入105 亿，同比增长32.75%，实现利润总额5.2 亿，同比增长22.9%）、武汉中百（实现营业收入118.7 亿，同比增长17.6%，实现利润总额3.57 亿，同比增长19.59%）、王府井（主营业务收入实现135 亿元，同比增长25.32%，归属于上市公司股东的净利润3.76 亿元，同比下降2.16%）和步步高（实现营业收入67.7 亿，同比增长18.25%，实现利润总额2.35 亿，同比增长2.36%），反映公司基本经营状况的收入增速和毛利率均保持平稳。零售公司收入增长稳定、现金流状况确定，虽然宏观消费数据表现低迷，但相信随着一季报的披露，市场会重拾对零售企业收入和盈利增长的信心。
宏观经济方面，发改委价格监测中心预计上半年物价涨幅近5%，我们认为，随着准备金率的提升对流动性的收缩以及CPI 中占比最大的食品价格的稳定，通胀会保持在可控范围之内，未来的风险在于输入型通胀。
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