业绩低于预期,看好公司未来高成长。
2010年公司实现营业收入40.47亿元,同比增长30.68%;归属上市公司股东的净利润为8.73亿元,同比增长84.92%。实现每股收益2.05元。利润分配方案为每10股送12.0264股,派发现金红利7元。
公司业绩虽然实现大幅增长,但低于我们的预期。公司京西矿区2010年产量500万吨、均价722元/吨,均低于我们之前预期。高家梁因为投产当年成本费用较高,净利润仅为1419万元,吨煤净利7元/吨。但我们仍然看好公司今后的高成长:
1、今后京西矿区受益于煤价上涨业绩继续保持高增长。受日本地震影响,2011年出口价涨幅可能低于之前预期,但仍有望上涨10%左右,国内煤价较2010年也有大幅上涨,预计京西综合均价将达到870元/吨以上,同比增长20%。2、内蒙项目保证公司高成长。高家梁矿2011年产量计划357万吨,将为公司贡献0.34元左右的业绩,未来将扩建至600万吨。红庆梁煤矿产能600万吨,预计将在十二五中后期投产,公司蒙西煤炭产量将达到1200万吨,权益产量达到840万吨左右,较目前翻一番。
盈利预测及投资建议:
综合预计公司2011—2012年每股收益分别为2.97元和3.21元,对应2011年PE为16.48倍,相对于行业估值优势明显,给予买入评级。
风险提示
通胀引发的系统性风险。
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