张峰：投资看好结构性板块 首推地产和汽车

博时基金投资部总经理、成长组投资总监张峰

博时基金2011策略会广州站今日在广州召开。会上博时基金投资部总经理、成长组投资总监张峰表示，在缺乏系统性机会的情况下，投资看好结构性板块。
以下是张峰在会上发表演讲的文字实录：
在市场这么分化，缺少系统性机会的情况下，我们如何投资呢？我们的看法主要是找一些结构性的机会，因为系统性机会在一季度是比较缺乏的，有几个结构性的板块我们比较看好，一个是估值比较偏低的，如沪深300，一些大公司和中产公司成长的估值对比，市盈利、估值、净利润、主营业务收入的对比，大家会看到，（图）市盈率这块，总体来说，如四大银行的估值很低，很便宜，很便宜是否就是说缺乏成长？其实也不是，像一般的银行成长也能实现市场对他的预期成长也能达到20%，净利润、业务收入，对他的预期都还是比较偏高的，但是不一定最后能实现，不管怎么样哪怕能实现15%，在估值7、8倍的情况下，事实上即使没有上行的驱动力，但是在下行的防守能力已经很强了。说估值不变，其实这个估值已经很低了，在估值不变的情况下，随着业绩的成长，那么股票也成长才会发现这些情况。公共事业成长会比较低一点，可选消费估值14倍，成长也是超过20%，也是还不错的标的。工业的机械设备等行业总体也不贵，而且里面还有一些主题机会在里面，可以挑挑。另一方面，消费、医药、信息这块总体来说都很贵，都是25倍，如果看中小板，这种公司一般都是30-40倍，这都是很普遍的情况。它的成长总体来说，在利息上涨的时候，这么高的估值实际上是有比较高的风险的。
我们首先推的地产、汽车，金融地产，刚才讲的以银行为主，沪深300主要是受银行的影响比较大，地产的估值是11-12倍，在调控这么大的情况下，今年也出现了很多地产的预告，预增的公司公告也很多，所以成长如40倍、50倍的增长也很多。总体来说，地产的需求在很多城市一方面是首套住房的需求，还有住房升级方面的需求还是很大，宏观调控影响也不是很大，最后只能靠行政手段把地产压住。就目前的房价程度下，也许房价方面会出现一些风险，但是地产公司下行的风险不是很大，要看地产方面的实体，房地产发展和地产公司还是有点不一样。汽车、家电这方面会超过15-20%的成长，估值在10-12倍左右，二三线城市对家电的需求，白家电和黑家电不一样，是消费升级的一个概念，在房地产可能有点脱节了，总体感觉，消费升级对白色家电的持续性成长还是有帮助的。另外一个板块，我们看重在工业板块里，总体估值不是很高，比较看好的，大家说劳动力成本上升，会采取用机械化代替人工，农民的收入成长以20%的速度成长的，现在农民工的收入按照20%的增长，一年可能能到一万二左右，而农民制造业业，职工的工资水平可能在一万五到一万六左右，再过几年，农民的收入已经超过部分工人的水平了，那这个时候，农民就不愿意到城里打工了。我们首推的农机和煤机的行业，服务业要实现机械化比较难。工业化通过规模生产劳动力提升很快，在此过程没有通胀的，现在经济转型慢慢向服务业发展，一个营业员只能服务10个台子，没办法服务50个台子，这是没有办法机械化的。有一些方面，如高端装备制造业，如高铁、海洋设备会有超预期的业绩成长。另外我们推的是国家政策扶持的行业，现在估值是比较合理的，不能算便宜，20倍左右，如水利工程、环保、核电、新能源汽车板块，我们也是比较看好的。
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我们也比较看好跟国际经济复苏相关的板块，如码头、航运、出口型成长的企业。今年年初需要比较谨慎的行业如医药行业，我们总体看增长率可能达不到市场的预期，跟估值是比较不相匹配的，还有科技、媒体这块，我们觉得这个行业总体有核心技术、估值能力很强的公司不多，增长完全没有办法跟它的高估值相匹配。
除了这些大的市场看好以外，我们也会对一些主题方面的研究有一些建议，这些主题可能估值比较偏高，但是总体感觉业绩成长可能会更超预期，所以也能支撑目前比较偏高的估值。如煤化工这块，投资会加快，有6000亿左右的投资机会，可能会带动某些板块的行业增加很多订单的增长。第二块是刚才讲的高端设备制造业，主要是海上石油开发，在“十二五”的推动下会有大幅的投资增长机会，一般情况会有接近10000亿的投资机会，每年的开资成长会达到15-20%的成长率，主要是因为能源的紧缺，我们国家会加大力度到深海采油。 水利这块，大家也了解，在十一五时，国家对这方面的投资是严重欠缺的，现在各种水灾等，还有耕地都是跟这些有关的，基础设施已经投完了，即使有钱也没地方投资了，所以国家在下一步能投的就是公共基础设施这块，09年已经有刺激方案出来了，有1900亿左右，“十二五”规划期间，每年有2000-4000亿的投资规模，在这方面受益的公司有葛洲坝等。我们给大家提出的，可能在整个水利工程里面受益只是占很小一部分，即使能占到5-10%，管材这块会直接收益。锂电池方面会有很多需求，有很多企业会获利。
关于医药，虽然整体不看好，但是对其中的一些板块还是看好的，如纺织的。专利药会加速，所以会有很多机会。 行业这块，我们向一线城市的消费升级，讲3G、触摸屏、网购相关的企业，还有成长比整个市场程度速度比较高的，如在二三线成长品牌相关的产品，成长率会比较偏高，在城市化的带动下成长。 今天就讲到这里，谢谢大家！
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