投资要点
公司今日公布2010年年报,2010年公司实现营业收入20.05亿元,同比增长24.79%;实现归属于上市公司股东净利润1.78亿元,同比增长46.89%;EPS为0.23元。公司业绩基本符合我们之前的预期。
海外市场中除非洲市场外销售收入均呈现增长态势。北美市场,公司实现了12.42亿元的收入,同比增长29.51%,其中下半年实现7.39亿元,同比增长44.97%;欧洲市场,公司实现了1.91亿元的收入,同比增长30.47%;非洲市场,公司收入同比出现下滑,实现3.88亿元收入,同比下滑4.29%。其中非洲市场收入下降的主要原因应该是产品供应因原材料问题而不稳定所致。
后期,公司海外市场仍将保持稳定较快的增速,北美市场将因新客户的开发保持20%以上的增长;欧洲市场将随着公司渠道进一步的深入而保持30%的增长;非洲市场则会随着产品供应逐步稳定,渠道建设逐步完善而获得35-40%的增速。
国内市场业绩增长呈爆发态势。公司国内市场收入因门店数量及单店销售增长的因素出现大幅增长,2010年公司实现1.40亿元的收入,同比增长246.75%,其中发制品产品实现收入8600万元,同比增长105.73%,下半年公司国内实现收入为4579万元,同比增长157.59%。其中下半年因新开店面绝大多数为加盟店(公司给加盟商的折扣为4折),因此下半年发制品产品收入增长并未如上半年那般具有爆炸力(上半年增速为470.60%),但由于多为加盟店,单店渠道费用的下降,其净利率水平应远高于上半年,我们预计其净利率有望达到30-35%。
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