投资要点
回顾:去年12月以来一直坚持春季攻势
——1月23日周策略《阶段底部有望形成》;1月27日,我们强烈提醒,“当前就是底部”;2月20日提示当前是春季攻势进程中难得的低吸机会。
展望:维稳春风引领春季攻势
——理解下阶段市场的关键是政治经济学,从政策取向看行情的演绎。1)从政策微调的角度看A股春季攻势行情的延续。外越乱、内越稳,中东危机引发国内调控政策边际改善,08年“海外经济危机引发国内经济危机”重演的概率很小。2)从政治稳定的高度理解A股市场反弹行情在现阶段的作用。由于股市是引导预期的重要力量,且民众A股参与度很高,因此,除了“压房价、稳物价、提收入”,我们判断,股市维稳也是稳定民生的手段,上升到政治稳定的高度。3)从改善民生、调控房地产的角度,看A股春季攻势行情的动力。对于行情延续的动力,我们重点关注存量财富再配置,特别是紧缩政策、房地产严控引发的挤出效应,部分产业资本、居民财富向股市再配置的进程已经出现,并将逐步深化。
——资金面短期无忧,博弈准备金率上调频率的预期差,或引发行情震荡前行。3、4月份央票大量到期及外部流动性供给较大,准备金率上调很可能将继续成为回笼资金的主要途径。当前市场一致预期3、4月份分别上调两次和一次准备金率,若实际上调的次数低于预期,一方面资金面宽松的时间将延长,另外,将大大改善投资者预期,从而推动A股春季攻势行情。
投资策略:白马+主题
——配置上看好三类白马股的机会。一是最受益于维稳红利、攻防兼备、短长皆佳的券商、银行、保险等;二是3、4月份适度参与水泥、化工、工程机械、煤炭等受益于春季投资旺季的行业龙头;三是立足防御可以关注低估值行业白马,比如地产、交通运输、家电、公用事业、通信等行业的龙头。
——主题投资有望继续活跃表现,把握政策的确定性,关注:1)各级政府资产证券化,关注军工、资源类;2)从保民生、和谐社会角度,看好新疆、西藏、内蒙古等少数民族地区建设主题;3)压通胀,从政策扶持、增强农业生产的角度,看好大农业、水利等;4)服务消费面临突破+提高国民幸福感,看好旅游娱乐、理财服务、节能环保等行业的机会。
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