上周市场经过连续震荡后,在周五出现中阳突破,沪综指不仅突破了去年11月以来下降通道的压制,同时,也突破了4个多月以来震荡箱体的上沿位置。虽然指数突破时没有获得成交量的完全理想配合,但盘中带领市场上涨的力量由题材股转向低估值蓝筹股,意味着估值修复成为驱动市场上涨的主要力量,未来行情走势基础也更加稳固,短期市场应该有进一步向上冲高的动力,不排除指数挑战3000点或更高点位的可能性。
行业指数方面,上周家电、金融服务、综合、房地产等位居涨幅榜前列,家电行业指数涨幅超过5%。由于家电下乡这个政策刺激,家用电器销售业绩超出预期,部分省市春节期间家电销售出现井喷,使市场对整个行业销售数据给与了乐观预期。以银行为代表的金融行业同样出现了业绩超预期表现,部分银行一季度业绩同比增速达到50%以上,这些都支持了蓝筹品种的估值修复性上涨。
操作上,目前环境下我们发现蓝筹品种普遍出现了估值修复行情短的契机,建议投资者在市场上行的强势阶段继续关注业绩增长、估值处于低位的蓝筹品种,适当参与其估值修复性行情。从中期视角,我们继续看好政策受益的制造业升级和通胀受益两条主流线索下的投资机会。但在“两会”召开期间,短期市场焦点可能集中在政策受益板块之上,节能减排、新能源新材料、海洋开发、网络科技、制造业升级等主题个股有望轮番活跃。稳健投资者可继续跟踪通胀环境下食品、白酒、品牌中医药、资源、矿产等具有抵抗通胀能力、增长稳定的品种。
我们多次提出,2011年投资重点在于把握阶段性行情的获利机会,其核心在于分析辨别经济、通胀、政策之间的博弈关系。目前来看,外部环境压力正在阶段性减小,有利于做多力量的释放。从政策面来看,虽然大量到期资金仍会对央行对冲操作造成压力,但政策紧缩基本处于预期之中。而通胀数据和PMI数据的阶段性回落,可能使管理层开始关注经济复苏的稳定性,尤其在中东地区出现动荡的情况下,“防止经济大幅波动”可能对政策决策形成微妙影响。预期上,在“两会”召开期间,市场氛围将以稳定为主,同时,民生保障、战略性新兴产业、区域规划等政策有望陆续推出,这将对市场人气起到较好保障作用。而短期外围股市、期货市场走势也相对有利于A股行情的延续。
政策方面,全年货币政策收紧的预期没有变化,短期市场仍然面临数量化紧缩手段出台的不确定性,但这并不出乎预料,也不会对市场情绪造成根本影响。央行公开市场数据显示,今年公开市场3万亿到期资金中有2万亿集中在前4月,未来4周公开市场到期资金平均在1500亿元左右,本周更是超过2000亿元,而一二级市场利率倒挂使得央票发行难以成为对冲增量资金的有效手段。目前央行已经连续16周货币净投放,银行间市场流动性重新出现充裕格局。加上对冲外汇占款需要的需要,可以预见,未来货币当局仍会按照小步快跑的方式回收流动资金,且近期可能就是央行再次出手回收流动性的时间窗口。不过即便如此,已经处于预料之中的政策变动并不应该引起市场恐慌情绪。
在经济基本面数据方面,中国物流与采购联合会发布的中国制造业采购经理指数(PMI)显示,2011年2月份我国PMI为52.2%,环比回落0.7个百分点,回落幅度较上月明显缩小。虽然环比回落,但比去年同期仍回升0.2个百分点,显示当前经济增长仍处在平稳适度的增长区间。2月份PMI指数有以下三点值得关注:第一,国内生产增速继续下降。2月生产指数为53.8%,比上月回落1.5个百分点,新订单指数为54.3%,比上月回落0.6个百分点,经济面后续增长的动力值得关注;第二,物价上涨压力仍然比较大。2月份购进价格指数为70.1%,比上月上升0.8个百分点。
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日信证券周策略：继续跟随估值修复行情
2 回复：日信证券周策略：继续跟随估值修复行情
全都留给曾经2011-03-29 23:47:50 发表
主要是原材料与能源、中间品和生产用制成品购进价格指数较高,均达到70%以上,成本推升通胀压力依然较大。上游原材料价格上涨,对制造业造成很大压力,一些行业发展已呈现减速迹象。如2月份食品加工及农副食品制造业PMI指数回落到49.3%,为最近两年首次回落到50%以内;第三,经济增长预期并不完全悲观。由于产成品库存加快回落,后期面临补库需求。2月份产成品库存指数为46.4%,继上月回落0.8个百分点以后,再降1.5个百分点,说明目前制造业部门产成品库存正在加快消化,后期面临极大补库需求,会带动制造业生产活动回升。物价指数方面,由于基数效应以及春节过后农产品价格的回落,预计2月份CPI数据将出现阶段性回落走势。
综合经济数据整体来看,国内经济增长动力似有放缓迹象,通胀压力下的政策调控在短期也有转向汇率政策的倾向,以此来收紧外部需求,而稳定国内需求。事实上,在房地产行业带动经济能力下降,货币增速逐步回归调控目标的背景下,政策调控很难持续收紧,尤其当外部经济出现动荡局面之时,很可能促成调控节奏的变化。我们也注意到,上月中央政治局会议首次提出“防止经济出现大的波动”,避免调整经济结构和管理通胀预期给经济增长带来负面影响。政策博弈的微妙变化似乎正在孕育萌芽,未来需要关注保障民生、扩大内需、促进经济结构转型等政策手段会否加速推出,这是决定市场走势的重要因素。
估值修复有望推升行情
正是基于经济、物价、政策等因素的组合预期变化,上周市场终于突破了下降趋势线的压制。值得注意的是,在上周市场向上突破的过程中,行情推动力在市场震荡过程中出现了一定变化,蓝筹股的估值修复性上涨开始成为推动指数向上的主要动力来源。从几大板块的基本面情况来看,蓝筹股上涨存在一定基本面支撑,上涨过程有望得到延续。
以银行为代表的金融服务业上周表现出色,对指数贡献较大。从基本面来看,银行业在整个2011年都将面对比较严厉的信贷规模控制,但偏紧货币环境也带来了银行业定价能力的提高,市场预期银行存贷净息差有进一步提升的可能性。事实上,“以价补量”使得招商银行、浦发银行等银行一季报业绩增长幅度都达到50%-60%的水平,基本面的强劲增长成为市场修复悲观预期的有力推手。
传统钢铁行业也在春季之后出现需求回升,盈利能力好转的预期,尤其高端装备制造业对钢铁产业升级起到了积极推动作用。根据主要钢厂2月份的排产计划,钢厂已经在备战开春之后的钢材销售旺季。3月份,钢厂的日均产量有望继续扩张。在成本端,随着矿石新增产能陆续投产,并且钢铁产量增速放缓,矿价可能逐步回落。在需求端,2011年基建投资力度依然很大,春季项目启动开工有利于钢材需求逐步回升。今年铁路建设投资依然处于高位,考虑到增添的水利建设项目,在基础设施建设的初期,长材的需求量较大,并且,去年底新开工的保障性住房对钢材的需求会逐步释放。一季度钢铁公司获利能力增强,业绩环比回升,相对于处在历史低位的估值,钢铁行业尤其是需求强劲的特钢公司,存在一定估值修复的阶段性机会。不过当前钢材社会库存大幅升高,并有突破历史新高之势,这是制约未来钢铁股持续走高的不利因素。
此外,有色、地产、汽车、家电等行业也有类似基本面改善预期出现。有色行业内2月份基本金属价格继续上涨,铜、铝、锡、镍价格创出金融危机以来新高,铜、锡创历史新高。稀有金属、小金属价格普涨,稀土价格继续上涨,部分品种涨幅较大。
应该说,处于估值低位的蓝筹品种目前已经进入易涨难跌局面,指数也理应看高一线。不过中长期角度,我们需要继续关注国内通胀形势和政策走向变化,不宜对行情发展过程过于乐观。
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综合经济数据整体来看,国内经济增长动力似有放缓迹象,通胀压力下的政策调控在短期也有转向汇率政策的倾向,以此来收紧外部需求,而稳定国内需求。事实上,在房地产行业带动经济能力下降,货币增速逐步回归调控目标的背景下,政策调控很难持续收紧,尤其当外部经济出现动荡局面之时,很可能促成调控节奏的变化。我们也注意到,上月中央政治局会议首次提出“防止经济出现大的波动”,避免调整经济结构和管理通胀预期给经济增长带来负面影响。政策博弈的微妙变化似乎正在孕育萌芽,未来需要关注保障民生、扩大内需、促进经济结构转型等政策手段会否加速推出,这是决定市场走势的重要因素。
估值修复有望推升行情
正是基于经济、物价、政策等因素的组合预期变化,上周市场终于突破了下降趋势线的压制。值得注意的是,在上周市场向上突破的过程中,行情推动力在市场震荡过程中出现了一定变化,蓝筹股的估值修复性上涨开始成为推动指数向上的主要动力来源。从几大板块的基本面情况来看,蓝筹股上涨存在一定基本面支撑,上涨过程有望得到延续。
以银行为代表的金融服务业上周表现出色,对指数贡献较大。从基本面来看,银行业在整个2011年都将面对比较严厉的信贷规模控制,但偏紧货币环境也带来了银行业定价能力的提高,市场预期银行存贷净息差有进一步提升的可能性。事实上,“以价补量”使得招商银行、浦发银行等银行一季报业绩增长幅度都达到50%-60%的水平,基本面的强劲增长成为市场修复悲观预期的有力推手。
传统钢铁行业也在春季之后出现需求回升,盈利能力好转的预期,尤其高端装备制造业对钢铁产业升级起到了积极推动作用。根据主要钢厂2月份的排产计划,钢厂已经在备战开春之后的钢材销售旺季。3月份,钢厂的日均产量有望继续扩张。在成本端,随着矿石新增产能陆续投产,并且钢铁产量增速放缓,矿价可能逐步回落。在需求端,2011年基建投资力度依然很大,春季项目启动开工有利于钢材需求逐步回升。今年铁路建设投资依然处于高位,考虑到增添的水利建设项目,在基础设施建设的初期,长材的需求量较大,并且,去年底新开工的保障性住房对钢材的需求会逐步释放。一季度钢铁公司获利能力增强,业绩环比回升,相对于处在历史低位的估值,钢铁行业尤其是需求强劲的特钢公司,存在一定估值修复的阶段性机会。不过当前钢材社会库存大幅升高,并有突破历史新高之势,这是制约未来钢铁股持续走高的不利因素。
此外,有色、地产、汽车、家电等行业也有类似基本面改善预期出现。有色行业内2月份基本金属价格继续上涨,铜、铝、锡、镍价格创出金融危机以来新高,铜、锡创历史新高。稀有金属、小金属价格普涨,稀土价格继续上涨,部分品种涨幅较大。
应该说,处于估值低位的蓝筹品种目前已经进入易涨难跌局面,指数也理应看高一线。不过中长期角度,我们需要继续关注国内通胀形势和政策走向变化,不宜对行情发展过程过于乐观。
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3 回复：日信证券周策略：继续跟随估值修复行情
全都留给曾经2011-03-29 23:47:50 发表
跟随操作适当谨慎
震荡反复后,上周市场突破了去年11月以来下降压力线和震荡箱体压制。虽然指数完成突破后或有回落确认过程,但领涨力量转变为权重股的估值修复性上涨使得市场基础更加稳固,在人气逐步活跃的情况下,预计本周市场有望继续向上拓展空间。
建议投资者短期可以跟随操作,在目前市场上行的强势阶段继续关注业绩增长、估值处于低位的蓝筹品种,适当参与其估值修复性行情,金融保险、煤炭、有色、钢铁、家电、汽车等行业都可给与一定关注。从中期视角,我们继续看好政策受益的制造业升级和通胀受益两条主流线索下的投资机会。但在“两会”召开期间,短期市场焦点可能集中在政策受益板块之上,节能减排、新能源新材料、海洋开发、核能、高铁、水利、移动互联网、智能终端、光通讯、高清电视等主题个股有望轮番活跃。稳健投资者可继续跟踪通胀环境下食品、白酒、品牌中医药、资源、矿产等具有抵抗通胀能力、增长稳定的品种。
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震荡反复后,上周市场突破了去年11月以来下降压力线和震荡箱体压制。虽然指数完成突破后或有回落确认过程,但领涨力量转变为权重股的估值修复性上涨使得市场基础更加稳固,在人气逐步活跃的情况下,预计本周市场有望继续向上拓展空间。
建议投资者短期可以跟随操作,在目前市场上行的强势阶段继续关注业绩增长、估值处于低位的蓝筹品种,适当参与其估值修复性行情,金融保险、煤炭、有色、钢铁、家电、汽车等行业都可给与一定关注。从中期视角,我们继续看好政策受益的制造业升级和通胀受益两条主流线索下的投资机会。但在“两会”召开期间,短期市场焦点可能集中在政策受益板块之上,节能减排、新能源新材料、海洋开发、核能、高铁、水利、移动互联网、智能终端、光通讯、高清电视等主题个股有望轮番活跃。稳健投资者可继续跟踪通胀环境下食品、白酒、品牌中医药、资源、矿产等具有抵抗通胀能力、增长稳定的品种。
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