上半年主营业务经营质量稳健。上半年实现主营业务收入5.69 亿,同比增长9.44%。实现归属于母公司净利润0.86 亿,同比有所下降主要是本期证券投资收益大幅减少。扣除非经常性损益后实现归属于上市公司股东净利润0.84 亿,同比增长29.82%。货币资金充裕,6 月底达到6.66 亿;医药工业整体增速良好,治痔类增速较快。药品生产1-6 月实现营收2.62 亿,同比增长26.02%。其中,治痔类为2.12 亿,同比增速达到30.53%,主要是痔疮膏提价带来积极影响,未来有望逐渐受益于基层放量。药妆等其它类约0.5 亿,同比增长9.79%。医疗服务营收约0.1亿,预计以后将继续会明显增加;医药商业出现调整,但毛利率有所提升。前6 月药品零售批发业务实现营收2.95 亿,同比减少4%,主要原因是受医疗体制改革和批发业务整合影响所致,同时结构性优化使得毛利率提升1.48%到14.60%;药妆市场有待深度开发。上半年药妆业务有500 多万收入,武汉和北京地区销售相对较好,在铺货陆续到位后,未来将在重点市场加强营销推广力度;医院业务渐有收获,未来将继续扩张。医疗服务收入上半年接近0.1亿,较去年有大幅增加。武汉和北京肛肠医院业务开展顺利,南京肛肠医院目前尚未营业,其它还有几家医院在谈判合作中;发展前景仍可期待,给予推荐评级。综合来看,未来基层放量使得治痔类有望保持较快增长势头,药妆和医疗业务利润贡献度将不断上升。
我们预计公司10-12 年的EPS 分别为0.91、1.35 和1.75 元,给予推荐评级。
风险提示:证券投资收益波动较大;药妆推广存在不确定性。
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