国航昨晚发布2010年财报，全年盈利120.05亿元，同比劲升147%。不过今日国泰君安发布研究报告称，国航今年的盈利相比去年将会下滑，幅度大约在40%左右。
国泰君安报告称，2011年前两个月里，国航客运的收入客公里（RPK）和RFTK的累计增长8.7%和0.2%，显示出客货运的增长所放缓。同时，2011年第一季度的油价因为中东和北非的地缘政治而迅速上升，增加了公司的运营成本。相信2011年公司的盈利将比2010年低40%，报告将考虑下调公司2011年的目标价和评级。
报告称，受益于2010年国内经济快速增长，国际经济的复苏，并购了深圳航空，以及上海世博会和广州亚运会，国航的2010年客货运量增长迅速，客运收入增长60%，主要是因为客运的收入客公里和每收费客公里收益分别同比增长40%和12%.在航油价格温和上涨以及运载率的迅速提高的情况下，经营成本的增长低于收入的增长。同时因为协同效应，折旧成本的增幅也只有22%.因此2010年的EBITDA和经营利润率同比提高4.2个百分点和7.9个百分点，EBITDA和经营利润同比分别增长105%和492%。
国泰君安指出，在2010年，虽然没有民航基础建设基金的返还以及燃油衍生产品的浮盈大幅减少，但是，由人民币升值带来的外汇收益和附属公司分红的带来非经营性收益更大。
2010年非经营性收入净增加23.09亿元人民币，同比增长65%。2010年有效税率大幅的从5.2%提高16.8%,使2010年的税收成本增加了9倍。
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