近期市场上策略观点分歧的焦点，似乎仍在需求恢复的问题上。看多者认为下游需求尤其是保障房等投资相关需求将带动经济增速回升；看空者则认为政策紧缩将使减弱需求并带来去库存的风险。
我们认为从目前的库存水平和库存销售比来看，即使出现去库存，经济下滑的空间有限；相反，制造业投资的增加有望对冲经济的下滑，并形成中期经济向上的动力。
因此我们继续对市场中期的趋势保持乐观，对经济下滑担忧如果造成市场短期的调整，将是较好的买入时机。建议配置：金融、地产；煤炭、机械和家电。风格偏好：周期、价值、大盘（不偏好：非周期、成长、小盘）。
关于大小盘的问题
创业板和中小板出现幅度较大的调整，最重要的原因还是高估值。
（1）从估值上看，小盘股与大盘股之间的估值溢价程度，仍处于历史上较高的水平，随着低估值的投资思路为市场认同，小盘股面临调整风险。
（2）从已公布的年报看，中小板和创业板业绩同比增速分别约为34%和38%，虽然符合基本符合一致预期，但低于市场整体的盈利增速。
（3）两会后是政策密集出台的时期，许多中小股票的高估值中已经隐含了政策溢价，随着政策出台将逐步兑现收益。
从市场阶段来看，我们仍然认为二季度市场上涨的动力来自估值提升，因此虽然具有业绩支撑的高成长个股仍有望获得很好的收益，但二季度小股票整体难以跑赢大盘。
在年初的第一篇策略周记中，我们曾对市场做出这样的猜想：“低PEG 行业进两步，退一步，曲折前行；高估的行业退两步，进一步，蜿蜒调整”，目前这一猜想仍然适用。（广发证券研究中心）
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