事件:
公司实现营业收入296.84亿元,同比增长39.48%;实现归属母公司股东的净利润10.80亿元,同比增长51.83%;实现基本每股收益0.81元。
结论:
公司上半年经营情况好于预期,公司于2010年3月31日办理完海尔电器集团股权过户后,报告期内,海尔电器将纳入公司合并报表。公司的主营业务将扩大为:洗衣机,冰箱,空调,热水器;其中洗衣机、冰箱、热水器市场占有率位居行业第一位。合并报表后,公司的收入规模将超越格力,成为国内的白电航母。家电下乡、节能惠民政策的延续,使公司成为最大的受益者,在原材料价格大幅上涨的情况下,公司仍然保持收入与净利润同比高速增长。
正文:
四大业务并驾高速前行 报告期内,公司主营业务范围扩大至,冰箱、洗衣机、空调、热水器,冰洗业务,凭借多年在品牌、渠道、产品上积累起的整体优势,持续保持在行业中的龙头地位,受家电下乡政策延续的刺激,冰箱报告期内实现收入131.32亿元,在去年较高基数的基础上同比增长37.85%,洗衣机实现收入47.12亿元,同比增长28.30%;空调业务,综合实施产品、市场和服务创新,市场份额稳步提升,实现收入同比增长32.57%;热水器业务,积极推动由热水器制造商向热水解决方案服务商转型,通过发展社区店等新兴渠道、强化安装和设计等,实现收入同比增长44.46%。公司四大主营业务并驾齐驱高速前行。
继续深耕三四级渠道 家电下乡充分发掘了农村的家电消费潜力,随着一、二级市场家电链锁的规模不断扩大,一二级渠道已经基本成形,未来农村仍是家电消费的潜力市场。因此,公司继续推行“渠道下沉精耕网络”的网络发展战略。提升农村市场的营销竞争力,目前在全国县级市场建立了7000多家日日顺销售网络,县级覆盖率90%以上;
3万家乡镇网络,镇覆盖率达到65%以上。公司三四级网络进一步细化,市场渠道营销能力快速提升。
各项财务指标良好 报告期内,公司毛利率水平同基本持平,相对于行业毛利率整体下滑的情况,公司应对成本上升的能力更强,报告期内,三项费用率水平微幅上升,各项财务指标良好。
估值与投资建议 我们预计, 合并海尔电器报表后, 公司2010/2011/2012年每股收益将分别达到1.42/1.76/2.03元,公司估值水平合理,维持“推荐”投资评级。
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