2010年上半年,公司实现营业收入10.76亿元,同比增长54.45%;营业利润18,515万元,同比增长33.98%;归属母公司净利润11,219万元,同比增长30.38%;每股收益0.48元。
低毛利率的旅行社收入增幅较大,导致营业利润增幅小于收入增幅。公司酒店、旅行社及景区业务较去年同期收入均有所增长。公司低毛利率的旅行社收入增幅高于其他业务收入增幅,增幅为73.94%,且毛利率下降2.08个百分点至4.95%,导致公司利润增幅小于收入增幅。公司综合毛利率为41.8%,同比下降6.91个百分点。
费用控制良好,费用率均有所下降。报告期内公司产生的销售费用为11,753 万元,同比增长23.3%,销售费用率为10.93%,同比减少2.76个百分点。管理费用11,869万元,同比增长39.58%,管理费用率为11.03%,同比减少1.18个百分点。财务费用1,064万元,同比增长28.2%,财务费用率为0.99%,同比减少0.2个百分点。
公司是首旅集团酒店业务的整合平台。上半年公司旗下的3家四星级酒店全都摆脱了2009年金融危机及甲型H1N1流感等的不利影响,实现营业收入1.87亿元,同比增长19.13%。
根据首旅集团的资产注入计划,其他酒店资产也将按照“成熟一批,注入一批”的原则逐步注入,公司作为集团公司酒店资产整合平台的战略目标是较为明确的。
世界城市的建设,旅游企业受益。北京市要加快国际大都市的发展步伐,努力向世界城市的高目标前进。世界城市的发展目标对北京的商业服务业提出了新的要求,北京市政府明确提出要将北京打造成世界城市,这给北京旅游业的发展带来了新的历史性机遇。北京市旅游局指出,北京提出了建设世界城市的理念,旅游将被定位于北京新的战略性产业来培育,并在世界城市培育中让旅游成长为北京第一大产业。公司旗下的酒店大多位于北京的黄金地段长安街,公司受益于世界城市的建设。
海南国际旅游岛元年,南山景区收入持续增长。2010年是海南国际旅游岛获得批复的元年,上半年游客进入海南的整体流量良好。公司旗下的南山景区是海南仅有的两家5A级景区之一。上半年入园人数达到185万人次,实现营业收入2.50亿元,同比增长27.22%。
盈利预测与风险提示:在没考虑南山门票分成的情况下,预计公司2010年至2012年每股收益为0.81元、0.88元和0.98元。以8月21日收盘价21.79元计算,对应动态市盈率为27倍、25倍和22倍,而且目前临近“十一”黄金周,投资者对此抱有预期,存在交易性投资机会,维持公司“增持”的投资评级。提示南山景区门票分成的不确定性。
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