2010 年1-6 月,公司实现营业收入211.12 亿元,同比增长25.31%;营业利润6.03 亿元,同比增长103.85%;实现归属母公司净利润4.65 亿元,同比增长67.11%;EPS 为0.32 元。
业务构成变动,区域收入变化幅度不一,整体毛利率略微上升。报告期内,公司铁路施工业务实现收入84.77 亿元,同比增长了36.74%,业务毛利率为8.79%,同比增长了1.94个百分点;物资销售业务实现收入54.49 亿元,同比增长了174.63 亿元,收入占比由去年同期的11.78%上升到了25.81%,收入占比大幅上升,公司收入结构发生变化。从业务的地区分布来看,报告期内公司东北、华北、西北地区的收入同比下降,华中地区的收入同比增长了348.48%,收入占比略微提升,公司收入的主要来源仍处于西南、华南地区。报告期内公司实现毛利率7.91%,同比增长了0.30个百分点。
承揽合同额较大,预计全面目标将超额完成。报告期内公司承揽项目54 项,合同金额309.43 亿元,为年度目标391.8 亿元的78.98%,其中铁路项目11 个,合同金额240.45 亿元,占合同总额的77.71%,非铁路项目43 个,合同金额68.98 亿元,占合同总额的22.29%。
受地产调控影响,地产业务业绩下降。受国家宏观调控影响,房地产市场低迷,报告期内公司房地产实现收入2.66亿元,同比下降了9.88%,实现毛利率20.48%,同比下降了4.51个百分点。
经营现金流大幅上升,未来资金量充足。报告期内公司销售商品、提供劳务收到现金218.37亿元,同比增长22.67%,收到现金量较大,我们认为这与公司报告期内物资销售业务收入大幅增长有关。共产生经营活动现金流量净额18.73亿元,去年同期为-5.89亿元,现金流量大幅上升。
盈利预测与投资建议。公司的业绩基本符合我们预期,暂不调整盈利预测。预计公司2010~2012年EPS分别为0.66元、0.76元和0.89元,动态PE为15倍、13倍、11倍,维持“中性”的评级。
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