整体业绩实现较好增长:上半年,公司营业收入296.84 亿元,同比增长39.48%;实现归属母公司净利润10.80 亿元,同比增长51.83%;实现经营活动产生的现金流量净额41.91 亿元,同比增长3.02%,实现销售净利率同比提升0.3 个百分点至3.64%。
各项业务均保持良好增长:上半年,公司冰箱、空调、洗衣机、热水器四大业务收入分别为131.32 亿元、61.42 亿元、47.12 亿元、14.44 亿元,分别同比增长37.85%、32.57%、28.3%、44.46%。
冰洗、热水器龙头地位稳固,空调市场地位提升:据中怡康统计,上半年公司冰箱市场零售额份额为25.21%,洗衣机市场零售量份额为28.48%,电热水器市场零售量份额为28.96%,均保持其行业龙头地位,且公司空调市场份额也在稳步提升。
渠道网络优势继续得到强化:上半年,公司继续“渠道下沉、精耕网络”。目前在全国县级市场建立了7000 多家日日顺销售网络,县级覆盖率超过90%; 3 万家乡镇网络,镇覆盖率超过65%,并在13 万个村建立了村级服务联系站。
运营高效、盈利能力继续提升:上半年,公司通过产品结构优化、提升标准化与模块化生产竞争力、提高费用效率,在原材料涨价形势下,依然实现了净利率的提升。
虚实网络结合,竞争力继续提升:下半年,公司将继续充分利用其营销网、物流网、服务网的优势,推进虚实网结合,促进成套住居生活解决方案的推广。
盈利预测和投资建议:我们维持对公司未来三年的盈利判断,认为公司在10 年、11 年和12 年EPS 将分别达到1.12 元、1.46 元和1.81 元;当前股价对应动态PE 分别为20 倍、15 倍和12 倍,估值水平合理,维持“谨慎推荐”投资评级。
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