受益行业景气向上,一季度主业税前利润约2.32亿:受益行业景气、公司机队规模扩大以及运营效率提升,公司营业收入增速达36.4%,大于营业成本增速30.8%,推动毛利率提升3.2%至24.1%。
一季度公司运力扩张快于行业,客运效率仍居行业前列。
(1)公司运力增速高于行业增速,可用座位公里同比增速21.6%,高于行业增速15.7%;
(2)完成旅客周转量80.12亿客公里,同比增长24.9%,增速高于行业增速20.6%。
(3)客座率81.4%,同比提升2.1%,行业客座率79.1%,同比提升3.2%;
(4)载运率68.6%,同比提升2.1%,行业载运率70.5%,同比提升6.3%。由于公司09年以来运力增长较快,相对行业的运营效率优势略有缩小,短期建议关注夏秋换季后航班质量情况。
集团承诺补足北京科航2009年盈利与预期差额,公司将于上半年收回此缺口共1.1672亿,将贡献EPS0.023元:海航集团承诺,北京科航09年净利润如果无法达到预测的8169万元,海航集团将按权益比例以现金方式补足净利润差额部分。北京科航2009年经营亏损3503万元,与海航集团本年度利润承诺的缺口为1.1672亿。相关差额公司计划于上半年全部收回。
公司将受益于行业景气向好和人民币升值:
(1)3月行业周转量增速创近年新高,运营效率加速上行,行业盈利增幅112.7%。预计2010年全行业需求增长18-20%,运力增长13%,供需缺口推动运营效率大幅提升,推动行业主业业绩的提升。
(3)2009年底约有美元外债24亿美元,人民币升值1%,公司将增加净利润约1.32亿,贡献EPS0.032元。
盈利预测:2010年行业景气提升、人民币升值预期利好,公司将长期受益于海南国际旅游岛建设。预计公司10-11年EPS 分别为0.32、0.35元,维持“推荐”评级。
回复该发言