时评：“热钱”凶猛 堵还是疏?

　　“热钱”有多少?
　　央视的报道说“热钱”有6500亿港元。到底流入中国的“热钱”有多少?到目前为止，官方没有公布确切的数字，只公布了已经查出的“热钱”数字。今年2月至10月，国家外汇管理局共查出约73.4亿美元“热钱”。针对社会上流行的“热钱”估算方法(“热钱”=外汇储备-贸易顺差-实际利用外资)，国家外汇管理局曾表示，这种估算方法不够科学，得出的结论具有较大的误导性。
　　●邓先宏 国家外汇管理局副局长
　　中国不存在大规模的“热钱”流入。“热钱”就像散兵游勇，藏在深山老林里。虽然我国存在大量的资本净流入和顺差，但不能把净流入和顺差全部看成是“热钱”。
　　●中信建投证券
　　假定中国的进出口比例维持不变，那么经测算后的结论是：以1992年至今为基期，今年10月我国贸易项目下隐藏“热钱”117.2 亿美元;以2002年至2004年为基期，今年10月贸易项目下隐藏“热钱”178.5亿美元;以去年4月至今年6月为基期，今年10月我国贸易项目下隐藏“热钱”106.7 亿美元。
　　如何应对“热钱”?
　　面对“热钱”，我们是堵还是疏?抑或堵和疏并举?有的专家建议“严打”，有的专家建议适当予以“阳光化”。
　　●郭田勇 中央财经大学中国银行业研究中心主任
　　要全方位监控“热钱”流入渠道，实现多部门协调配合，外汇管理部门、金融监管机构、海关、公安和地方政府形成一个各部门相互配合、相互联系的监管体系，同时还要加强国际合作，在全球范围内监视可疑资金的流动。对于外商直接投资，我们要审核并监控生产性资金的流向，防止其转向房地产市场或股票市场。银行要监测存款账户中的存留量状况，追踪大额和频繁异常流动情况。
　　●王剑辉 西南证券研究员
　　与其让“热钱”从后门和地道潜入内地，不如在不同的风险层次上开放几个“阳光”下的窗口，让外来资金在我们的掌控下流动。人民币债券在香港渐热，我们完全可以发挥香港这个半隔离市场的作用，让它成为“热钱”的缓冲区。我们可以通过在香港发行人民币债券的认购倍数大致探测到“热钱”对中国的向往程度，不至于像现在这样无从获知“热钱”的行踪和偏好。
　　●苏培科 对外经济贸易大学公共政策研究所首席研究员
　　最难管理的“热钱”是已经进来的存量资金，这部分资金游离在监管视线之外，建议对它们采取更加严格的措施。例如，一旦发现经合法渠道流入而违规借贷的外资，一律予以没收。一些参与过桥贷款和高息融资的企业也可以积极举报，经核实后可以给举报者豁免一半融资债务，另一半上缴国家。同时，可以采取差别征税和留存保证金等制度，避免因“热钱”大规模流出而导致支付缺口，同时也可以吓阻一些准备进来和刚进来的“热钱”。
　　“热钱”怎样进来?
　　“热钱”行踪诡秘，给人的感觉是来去无踪。它们有时混进正常的对外贸易和外商投资，有时干脆就像走私一样偷偷潜入。国家外汇管理局的检查发现，有外资企业以注册资本为名将资金汇入境内，实际用于股市投资;有外资企业以购地保证金为名将资金汇入境内，实际用于在境内发放贷款。
　　●中信建投证券
　　“热钱”往往隐蔽在进出口贸易和外国直接投资之中。德意志银行大中华区首席经济学家马骏曾对国内外200家企业做了关于“热钱”流入渠道的调查，有11%的受访企业选择“低报进口”，有10%选择“高报出口”。
　　●苏培科 对外经济贸易大学公共政策研究所首席研究员
回复该发言

　　“热钱”大部分是披着合法的外衣通过经常项目流入。其中，在贸易顺差和外商直接投资中流入的“热钱”主要是通过出口高开发票、进口低开发票的转移定价等策略。一些企业还常常使用预收货款、延迟付款，甚至伪造贸易合同等手段。
　　加息会招来更多“热钱”?
　　一种流行的观点是，尽管中国通货膨胀压力很大，但加息要慎之又慎，因为加息会扩大中美两国的利差，中国的利率水平对“热钱”将更有吸引力，从而招来更多的“热钱”。专家并不认同这种观点。
　　●梅新育(博客) 商务部国际贸易经济合作研究院副研究员
　　从中国当前的情况来看，加息后的利率仍然不算高，而且此举可能对资产市场参与者的预期发生较大影响，从而对房地产和股市发挥一定抑制作用。只要加息发挥了抑制国内资产泡沫的作用，那么它对“热钱”内流总体上也起抑制作用。
　　●刘煜辉(博客) 中国社会科学院金融所中国经济评价中心主任
　　进来的“热钱”是博资产价差，而不是息差。如果中国经济增长坚定减速并抑制资产泡沫，那么跨境资本流入的压力会减少。过往几年的经验数据表明，当内需被抑制，即进口减速时，跨境资本流向将出现逆转，钱开始减少进入国内，甚至流出境外。
　　晨报记者 李若愚
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